Politiques économiques alternatives dans la zone euro.

Résumé Ce chapitre analyse de deux manières les politiques économiques alternatives qui sont proposées pour surmonter les blocages de la zone euro. Premièrement, la cohérence des différentes alternatives est discutée. Deuxièmement, un modèle SFC de l'union monétaire à deux pays est utilisé pour évaluer l'impact macroéconomique de ces alternatives. Plusieurs structures alternatives typiques ont été suggérées : réaffirmation de la clause de non-renflouement des gouvernements nationaux, fédéralisme fiscal, euro-obligations, création d'un Euro Trésor. Ces alternatives, et d'autres plus pragmatiques, soulèvent de nombreux problèmes et sont, dans de nombreux cas, peu réalistes en termes politiques. Selon les simulations du modèle SFC, les effets de stabilisation préconisés par l'"approche internationale de partage des risques" sont faibles, voire inexistants dans certains cas. Lorsque les taux d'intérêt augmentent en raison du rationnement du crédit, un ralentissement cumulatif peut apparaître. Au contraire, un budget fédéral, même modeste mais avec des transferts fédéraux, peut avoir un rôle stabilisateur efficace. Les grands projets d'investissements européens financés par des euro-obligations sont également un instrument puissant. La mutualisation des dettes publiques nationales par des euro-obligations ou l'élargissement du soutien financier des pays du Nord peuvent contribuer à la stabilisation, mais de manière limitée. Dans l'ensemble, les politiques économiques alternatives sont soit improbables (budget fédéral, euro-obligations), soit difficilement réalisables (investissements européens), soit n'ont qu'un impact limité (euro-obligations, soutien financier du Nord). Le risque d'un statu quo est élevé.