Mesurer l'effet de la performance ESG des gouvernements sur le coût des emprunts souverains.

Résumé Cet article examine si les performances extra-fi nancières des pays sur les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) ont une importance pour les marchés des obligations souveraines. Nous proposons une analyse économétrique de la relation entre les performances ESG et les spreads des obligations gouvernementales de 23 pays de l'OCDE sur la période 2007-2012. Nos résultats révèlent que les notations ESG réduisent significativement les écarts de rendement des obligations d'État et que cette conclusion est robuste pour un large éventail de configurations de modèles. Nous constatons également que l'impact des notations ESG sur le coût des emprunts souverains est plus prononcé pour les obligations de courte durée. Enfin, nous montrons que la performance extra-fi nancière joue un rôle important dans l'évaluation du risque dans le système financier. En particulier, le contenu informationnel des notations ESG va au-delà de l'ensemble des variables quantitatives traditionnellement utilisées comme déterminant de la notation extra-financière d'un pays, telles que les émissions de CO2, la part des zones protégées, les dépenses sociales et de santé par rapport au PIB, ou la qualité des institutions, et offre une évaluation supplémentaire de la performance ESG des gouvernements qui compte pour les spreads des obligations gouvernementales.