Risque de contrepartie et financement : Immersion et au-delà.

Résumé Une approche de base de modélisation du risque de contrepartie sous forme réduite repose sur une hypothèse d'immersion standard entre un filtre de référence et le filtre progressivement élargi par les temps de défaut des deux parties, impliquant également la continuité de certaines des données au moment du défaut. Cette approche de base est trop restrictive pour être appliquée aux dérivés de crédit, qui sont caractérisés par un fort risque d'erreur, c'est-à-dire une dépendance négative entre l'exposition et le risque de crédit des contreparties, et un risque d'écart, c'est-à-dire un glissement entre le portefeuille et sa garantie pendant la période dite de guérison qui sépare le défaut de la liquidation. Cet article montre comment une extension appropriée de l'approche de base peut être conçue afin qu'elle puisse être appliquée dans les modèles de copule dynamique du risque de contrepartie sur les dérivés de crédit. Plus généralement, cette méthode est applicable dans n'importe quelle configuration d'intensité de temps de défaut marqué satisfaisant une condition d'intégrabilité appropriée. La condition d'intégrabilité exprime qu'aucune masse n'est perdue dans un changement de mesure lié. La mesure de probabilité modifiée n'est pas nécessaire d'un point de vue algorithmique. Tout ce dont on a besoin dans la pratique est une expression explicite pour les intensités des temps de défaut marqués.