Régime de croissance financière : leçons tirées des modèles Stock Flow Consistent.

Résumé Le régime de croissance financiarisé qui s'est installé dans la plupart des économies développées dans les années quatre-vingt-dix se caractérise par la recherche d'une plus grande rentabilité pour les actionnaires, une accumulation financière accrue au détriment de l'accumulation productive et le recours aux effets de levier. Les modèles Stock Flow Consistent à la Godley et Lavoie sont bien adaptés pour analyser ce régime de croissance. Nous retenons deux types de fermetures pour les entreprises non financières, soit une norme d'endettement, soit une norme de fonds propres. Le papier étudie la dynamique de ces deux modèles à l'aide de simulations et de chocs d'offre ou de demande, ou provenant du secteur financier. Leur aptitude à prendre en compte les cycles financiers et le surendettement typique d'une croissance financiarisée peut ainsi être analysée. Le modèle avec la norme d'endettement génère des cycles financiers de court terme qui apparaissent comme le mode de régulation de ce régime de croissance avec un prix d'actif servant de variable d'ajustement. Le modèle avec la norme de fonds propres génère une bulle financière avec un endettement croissant et sans mécanisme d'auto-stabilisation.