Politique fiscale et cycles des prix des actifs : Evidence from Four European Countries.

Résumé Nous testons les effets non linéaires des prix des actifs sur la politique fiscale de quatre grandes économies européennes (France, Italie, Espagne et Royaume-Uni). Nous modélisons les dépenses et les recettes publiques comme des processus markoviens à probabilité de transition variable dans le temps (TVPMS), et nous constatons que : (i) en France et en Italie, l'impact des prix du logement sur les recettes publiques est conditionné par la phase du cycle des prix des actions. (ii) un modèle asymétrique similaire est trouvé pour le Royaume-Uni lorsque l'on considère l'effet des fluctuations des prix des actions sur les recettes et les dépenses publiques par rapport aux creux et aux pics de la richesse globale. et (iii) pour l'Espagne, une baisse des recettes publiques est généralement associée à une performance négative du marché du logement, tandis que les dépenses publiques ne semblent pas s'adapter à la dynamique du marché financier. En outre, l'ampleur de la contribution des prix du logement aux variations des recettes publiques semble avoir dominé celle des prix des actions en France et au Royaume-Uni. Quant aux dépenses publiques, les variations de cet instrument de politique sont corrélées aux variations des prix des actifs, mais l'effet dépend de l'ampleur de la variation des prix et de l'influence du cycle de production. Par conséquent, les données empiriques corroborent l'idée que la prise en compte de la dynamique des marchés d'actifs permet une évaluation plus précise de l'orientation budgétaire.