Lequel du money gap réel ou du money gap nominal a permis de prévoir l'inflation en Europe ? Une analyse rétrospective.

Résumé La question examinée dans cet article est la suivante. En supposant que la monnaie joue un rôle dans la prédiction de l'inflation, lequel du money gap nominal ou du money gap réel a fait le meilleur travail dans les pays européens ? La réponse à cette question nous permet de comparer les différentes stratégies adoptées par les banques centrales des pays membres de l'UEM. Dans les pays qui ont participé au mécanisme de change (MCE) puis adopté l'euro, les préférences politiques ont été dominées par la lutte contre les agrégats monétaires, tandis que certains pays non membres de l'euro ont préféré se concentrer sur les effets directs de la croissance de la monnaie réelle. Les auteurs utilisent l'économétrie des données de panel permettant une dynamique hétérogène à court et à long terme entre les pays. Un résultat important est que l'écart de la monnaie réelle peut être aussi informatif sur l'inflation future. Cela va à l'encontre de la vision dominante d'une approche théorique quantitative de l'inflation en Europe.