(Mauvaises) évaluations des entreprises basées sur le MEDAF.

Résumé Il existe un écart entre les rendements implicites du MEDAF et les rendements réalisés. L'utilisation du MEDAF dans la budgétisation du capital - comme le recommandent les manuels de finance - devrait donc avoir des effets sur la valorisation. Par exemple, les projets à faible bêta devraient être davantage valorisés par les gestionnaires utilisant le CAPM que par le marché. Cet article teste empiriquement cette hypothèse en utilisant les décisions de fusions et acquisitions annoncées publiquement et montre que les rachats de cibles à faible bêta s'accompagnent de rendements anormaux cumulés plus faibles pour les soumissionnaires. Plus précisément, nos estimations impliquent une perte nette moyenne pour les soumissionnaires correspondant à 12 % de la valeur moyenne de l'opération et dépassant 10 milliards de dollars par an au total.