Liquidity provision in ETF markets : The basket and beyond.

Résumé Nous fournissons une théorie et des preuves empiriques montrant que la liquidité (écart de cotation) d'un ETF est fortement déterminée par des variables liées au risque d'inventaire. Nous considérons un teneur de marché ayant de l'aversion pour le risque qui choisit de manière optimale soit de gérer sa position sur l'ETF en négociant, soit de recourir au mécanisme de création/rachat de l'ETF pour échanger son stock résiduel contre le panier sous-jacent. Le compromis entre la concession de prix de l'ETF et le coût de la négociation du panier est essentiel pour expliquer la fourniture de liquidité dans les ETF. En utilisant des données sur les FNB d'actions européennes, nous fournissons des preuves que les écarts de prix des FNB dépendent des risques et des coûts de la gestion des stocks. Nous constatons également que la liquidité des ETF n'est liée à la liquidité du panier que lorsque les conditions de marché rendent la gestion des stocks sur le marché inadaptée.