Zoom sur l'Equity Factor Crowding.

Résumé Le crowdingue est très probablement un facteur important dans la détérioration de la performance des stratégies, l'augmentation des coûts de transaction et le développement du risque systémique. Nous étudions les empreintes du crowdingue à la fois sur des données de marché anonymes et sur une large base de métaordres d'investisseurs institutionnels sur le marché des actions américaines. Nous proposons des mesures directes du crowding qui capturent la présence d'investisseurs négociant simultanément la même action dans la même direction en examinant les fluctuations des déséquilibres des transactions exécutées sur le marché. Nous identifions des signes significatifs de crowdingue dans des signaux d'actions bien connus, tels que les facteurs Fama-French et surtout le Momentum. Nous montrons que le rééquilibrage d'un portefeuille Momentum peut expliquer entre 1 et 2% du flux d'ordres, et que ce pourcentage a augmenté de manière significative ces dernières années.