Partage des risques intergénérationnels et prise de risque d'un fonds de pension.

Résumé En utilisant efficacement leurs réserves financières, les fonds de pension peuvent lisser les chocs sur les rendements des actifs, et peuvent ainsi faciliter le partage des risques entre les générations. Outre l'avantage principal d'une meilleure diversification temporelle, cette forme d'allocation des risques offre l'avantage supplémentaire de permettre à ces fonds de mieux profiter de la prime d'équité, ce qui favorise également les consommateurs. Dans cet article, notre objectif est double. Premièrement, nous caractérisons les règles de politique socialement efficientes d'un régime de retraite collectif en termes de gestion de portefeuille, de paiements de capital aux retraités et de paiements de dividendes aux actionnaires. Nous examinons à la fois les règles de premier ordre et les règles de second ordre, où, dans ce dernier cas, le fonds est contraint par un ratio de solvabilité et par un rendement minimum garanti aux contributions des travailleurs. Ensuite, nous mesurons le surplus social du système par rapport à une situation dans laquelle chaque génération épargnerait et investirait de manière isolée pour sa propre retraite. L'un des principaux résultats de l'article est qu'un meilleur partage des risques entre les générations ne réduit pas le risque supporté par chaque génération. Au contraire, il augmente le rendement attendu des cotisations des travailleurs.