Préférences en matière d'ambiguïté et choix de portefeuille.

Résumé Nous faisons correspondre des données de panel administratif sur les choix de portefeuille avec des données d'enquête sur les préférences en matière d'ambiguïté. Nous montrons que les investisseurs ayant une aversion pour l'ambiguïté supportent plus de risques, en raison d'un manque de diversification. En particulier, ils présentent une forme de biais domestique qui conduit à une plus grande exposition au marché boursier national par rapport au marché boursier international. Bien qu'ils soient plus sensibles aux facteurs du marché, leurs rendements sont en moyenne plus élevés, ce qui suggère que les investisseurs ayant une aversion pour l'ambiguïté ne sont pas nécessairement exclus du marché des actifs risqués. Nous montrons également que ces investisseurs rééquilibrent leur portefeuille plus activement et dans une direction contraire aux tendances passées du marché, ce qui leur permet de maintenir leur exposition au risque relativement constante dans le temps. Nous discutons ces résultats en relation avec la littérature théorique sur le choix de portefeuille en cas d'ambiguïté.