La liquidité des ETF d'actions européennes : Qu'est-ce qui compte vraiment ?

Résumé Malgré l'importance que les ETF ont récemment acquise, on sait peu de choses sur leur liquidité. L'opinion conventionnelle sur la liquidité des ETF est que ce qui importe vraiment n'est pas la taille de l'ETF ou son volume de transactions mais la liquidité de son indice de référence. Nous soutenons que si la création/le rachat crée effectivement un lien étroit entre la liquidité de l'ETF et celle de l'indice, d'autres facteurs sont susceptibles d'affecter la première. L'objectif de notre article est de fournir des preuves empiriques des déterminants des écarts sur les marchés des ETF sur actions européennes depuis leur création en 2000 jusqu'à la fin de 2011. Nous constatons que, si la liquidité des ETF dépend effectivement de la liquidité de leur indice de référence, la taille compte également : les ETF plus grands et plus fortement négociés affichent des spreads plus serrés. Nous constatons également que les ETF synthétiques présentent des spreads plus faibles que les ETF physiques, mais que cet effet devient non significatif lorsque la concurrence est prise en compte. Enfin, la fragmentation du marché affecte également les spreads mais de manière différente pour les ETF physiques et synthétiques, ce qui peut s'expliquer par le degré de fragmentation auquel ces ETF sont réellement confrontés.