Les fournisseurs de liquidités : La dissémination des actifs sur les chaînes d'intermédiation.

Résumé De nombreux actifs financiers sont diffusés aux investisseurs finaux via des chaînes de transactions de gré à gré entre intermédiaires (investisseurs ou courtiers). Nous construisons un modèle dans lequel un agent qui achète certaines unités de l'actif peut proposer d'en vendre une partie à un partenaire de gré à gré. Les chaînes d'intermédiation sont formées de manière endogène et ont un impact sur la liquidité du marché de l'actif, sur son émission et sur le détenteur final de l'actif. Une augmentation de la liquidité de financement des intermédiaires (par exemple, une décote plus faible de l'actif) rend l'intermédiation moins nécessaire mais rend également l'émission de l'actif moins coûteuse, ce qui augmente le volume total à distribuer et le nombre d'intermédiaires et d'agents détenant l'actif. Nous en tirons des conséquences sur la liquidité des marchés de gré à gré, la diffusion des actifs " toxiques " et la politique de garantie des banques centrales et des contreparties centrales.