Fragmentation du marché : Évaluations et perspectives.

Résumé Ce document fournit une vue d'ensemble des connaissances disponibles à ce jour sur la fragmentation du marché et ses conséquences, avec un accent particulier sur l'expérience européenne. Depuis la mise en œuvre de la MiFID1 le 1er novembre 2007, la fragmentation du marché a considérablement augmenté sur les marchés boursiers européens, sans toutefois atteindre le même niveau qu'aux États-Unis. À l'heure actuelle, en Europe, trois plateformes de négociation sont devenues des acteurs importants et leur part de marché commune dépasse 30 % des volumes de négociation éclair. Les dark pools réglementés n'exécutent pas plus de 5 % environ du volume total des transactions. En revanche, la négociation de gré à gré représente une part importante des volumes totaux. Les données empiriques convergent pour montrer que la fragmentation a généralement contribué à améliorer la liquidité, avec des avantages plus importants pour les opérateurs mondiaux qui se connectent à plusieurs plateformes et des gains de liquidité plus importants sur les valeurs à forte capitalisation. Des effets négatifs sur la profondeur des petites valeurs peuvent être observés localement sur leur marché primaire, mais ils sont davantage le résultat du trading algorithmique que celui de la fragmentation. En outre, s'il est démontré que le dark trading dans les moteurs de croisement améliore la liquidité, l'impact du trading de gré à gré est mitigé et l'absence de conclusion forte sur cette question laisse place à de nouvelles recherches. Enfin, la qualité des prix ne semble pas être affectée de manière significative par la fragmentation du marché sur les marchés boursiers européens.