Préférences en matière d'ambiguïté et choix de portefeuille : Evidence from the Field.

Résumé Nous étudions la relation empirique entre l'aversion pour l'ambiguïté, l'aversion pour le risque et les choix de portefeuille. Nous faisons correspondre des données administratives de panel sur les choix de portefeuille avec des données d'enquête sur les préférences en matière d'ambiguïté et de risque. Nous présentons trois résultats principaux. Premièrement, conditionnellement à la participation, les investisseurs ayant une aversion pour l'ambiguïté détiennent des portefeuilles plus risqués. Deuxièmement, ils rééquilibrent leur portefeuille dans une direction contraire à celle du marché. Par conséquent, leur exposition au risque est plus stable dans le temps. Troisièmement, leurs portefeuilles affichent des rendements plus élevés, mais ils sont également plus sensibles aux tendances du marché. Dans plusieurs cas, les effets de l'aversion pour l'ambiguïté contrastent fortement avec ceux de l'aversion pour le risque.