Politique de taux de change et vulnérabilités externes en Afrique subsaharienne : Ciblage nominal, réel ou mixte ?

Résumé Ce document examine le choix théorique des ancrages du taux de change dans les pays d'Afrique subsaharienne qui sont confrontés à des vulnérabilités externes. Pour réduire l'instabilité, les décideurs politiques choisissent de promouvoir la compétitivité externe en utilisant un ancrage réel, de réduire le fardeau de la dette externe en utilisant un ancrage nominal ou d'utiliser un mélange des deux ancrages. Nous observons que ces pays ont tendance à adopter des politiques d'ancrage mixte. Nous résolvons un modèle d'espace d'état pour expliquer les déterminants de cette politique et la stratégie qui la sous-tend. Nous constatons que le choix du policy mix est une stratégie en deux étapes : Premièrement, les autorités choisissent le degré de flexibilité du taux de change nominal en fonction de la vélocité de la monnaie, de l'ouverture commerciale, de la dette extérieure, du degré de transmission du taux de change et de la zone cible du taux de change. Ensuite, les autorités cherchent à stabiliser le taux de change réel en fonction du degré d'intégration commerciale avec le reste du monde et du degré d'intervention sur le marché des changes. Nous concluons avec des estimations de changement de régime pour fournir des preuves empiriques de la façon dont ces fondamentaux économiques influencent la politique de taux de change en Afrique sub-saharienne.