Efficience des marchés à terme de devises : étude d'anomalies.

Résumé L'objet de la thèse est l'étude de l'efficience du marché à terme de devises de l'International Monetary Market de 1982 à 1992 (6 devises). Les anomalies jour de la semaine et mois de l'année sont non fondées contrairement à l'effet changement d'année. Le marché à terme donne une prévision biaisée du cours au comptant futur. L'ampleur du biais semble croitre avec la maturité du contrat et l'introduction d'une variable additionnelle (cours au comptant) n'améliore pas la capacité de prévision. Deport et report sont distribués non aléatoirement. L'hypothèse d'une influence de la prime de risque (constante) ne peut être retenue. Le marché subit soit l'influence d'une prime de risque variable soit est inefficient pour des échéances éloignées. Si le modèle de martingale envisage à partir des racines unitaires fournit la meilleure explication, pour près d'un tiers des contrats des modèles alternatifs lui sont supérieurs. La période restant jusqu'à l'échéance des contrats exerce sur le déport une influence marginale. La thèse démontre le principe d'équivalence des marchés "futures" et "forward" pour les contrats sur devises, en contradiction avec l'hypothèse de Cox-Ingersoll-Ross.