La delegation de la politique monetaire : reputation ou regles, instrusments de la credibilite.

Résumé L'analyse de la politique monetaire a ete fortement renouvelee depuis vingt ans, grace aux developpements inspires par les articles de barro et gordon (1983 a et b). Ces travaux ont permis, d'une part, de proposer une explication du phenomene inflationniste par la mise en evidence de l'incoherence dynamique des politiques monetaires, d'autre part, de concevoir des arrangements institutionnels destines a maitriser l'inflation. En pesant sur les incitations du decideur de la politique monetaire, il est possible de l'inciter a privilegier une politique anti-inflationniste. L'enjeu consiste alors a trouver des arrangements reducteurs de l'incertitude et de l'incoherence dynamique, mais qui laissent une certaine marge de manoeuvre aux autorites monetaires. La delegation de la politique monetaire a un banquier central conservateur constitue l'arrangement institutionnel privilegie par de nombreux auteurs dans le prolongement des travaux de rogoff (1985). L'objet de la these est de montrer que l'incoherence dynamique n'est pas totalement resolue par ce type d'arrangement et qu'il convient de moduler le contenu de la delegation en fonction du contexte d'exercice des responsabilites monetaires, d'une part en integrant les autorites budgetaires dans le jeu de politique monetaire, d'autre part en reexaminant le role des regles. L'independance simple avec leadership monetaire, couplee avec des regles monetaires et/ou budgetaires apparait alors comme une solution tres acceptable du point de vue de la credibilite de la politique monetaire.