Monnaie, crédit et cycles : analyses théoriques et applications au cas français.

Résumé Les facteurs monétaires sont jugés inessentiels à l'explication des fluctuations par le courant des cycles réels, qui inscrit son analyse dans un cadre walrasien. Neanmoins, l'imperfection des marchés donne potentiellement un rôle à court terme aux chocs nominaux. Il s'agit ici d'enrichir la description des mecanismes par lequels les impulsions monetaires influencent la sphere reelle. La première partie est consacrée à un examen de la relation monnaie-crédit-produit dans le cycle. Le chapitre 1 motive la nécessité d'intégrer la sphère financière dans l'étude de la transmission monétaire. Le chapitre 2, à travers une analyse multivariée de l'économie française, souligne l'importance des effets réels des chocs monétaires et fait apparaître un mode de transmission passant par un effet de liquidité et compatible avec un canal du crédit. La deuxième partie intègre explicitement le système bancaire à la modélisation. Le chapitre 3 évalue la capacité du modèle de King et Plosser [1984] à rendre compte des co-variations observées entre monnaie, crédit et produit, à partir de l'unique jeu des chocs technologiques. La simulation du modèle, sur données françaises, révèle que la voie d'intégration de la monnaie retenue ici n'apparait pas pertinente pour fonder son influence. Pour rendre compte de l'effet de liquidité observé, l'idée retenue dans le chapitre 4 est que certains secteurs (les entreprises) sont plus étroitement liés au banques que d'autre (les ménages) du fait des frictions sur le marché du crédit. Cette asymétrie, par des effets de composition, soutien en partie un effet de liquidité mais n'est pas suffisante pour en assurer la robustesse. La structure temporelle des échanges apparait alors cruciale. La dernière partie approfondie, le modèle du chapitre 4. Le chapitre 5 propose une analyse de la dynamique cyclique de structure par terme des taux d'intérêt et des mécanismes susceptibles d'expliquer son pouvoir predictif sur l'activité de l'inflation. Dans le modèle, la pente de la courbe des taux integré de l'information sur l'évolution future de l'économie, dans la mesure où elle incorpore les anticipations des agents. Le chapitre 6 présente une modération en équilibre général du canal strict du crédit. Le comportement des banques, à travers leur gestion du risque, amplifie les effets des chocs monétaires.