Information privée sur les marchés financiers : une étude de la prime de risque dans un cadre général.

Résumé La problématique de cette thèse est d’étudier la prime de risque d’information sur les marchés financiers, d’un point de vue théorique, empirique et pratique. Théoriquement, cette thèse introduit un nouveau modèle d’équilibre à anticipations rationnelles pour évaluer les actifs financiers dans un contexte d’asymétrie informationnelle. Ce modèle permet d’étudier la prime de risque d’information dans un cadre très général, prenant en compte plusieurs titres et plusieurs sources de corrélation entre ceux-ci. La spécification du modèle permet de formuler de nombreuses conclusions théoriques, nouvelles dans la littérature, ainsi que des hypothèses testables empiriquement. Les applications du modèle sont multiples. Le modèle permet par exemple d’expliquer de nombreuses « anomalies » sur les marchés ainsi que des phénomènes en finance internationale. L’objectif de l’étude empirique est de tester la présence d’un facteur informationnel sur les marchés financiers ainsi que d’analyser le poids de ce facteur. Le facteur informationnel est approché par une nouvelle mesure d’asymétrie informationnelle directement basée sur les modèles à anticipations rationnelles en asymétrie informationnelle. Nous analysons l’impact du facteur informationnel sur la rentabilité des titres afin de mettre en évidence l’existence d’une prime de risque d’information. Une deuxième étude étudie la performance des fonds mutuels investis en actions ainsi que leur degré de spécialisation, en fonction du degré d’asymétrie informationnelle des titres qui les composent. Les résultats empiriques corroborent les implications du modèle théorique.