Comportements stratégiques et diversité des acteurs dans l'industrie du capital-risque.

Résumé Cette thèse a pour objectif d'étudier dans quelle mesure la structure de propriété des sociétés de capital-risque (CR) a une influence sur l'offre et la qualité du financement des porteurs de projets innovants. En particulier, cette recherche vise à comprendre les mérites relatifs du financement par sociétés de CR indépendante ou affiliées à un réseau bancaire. Les firmes affiliées prennent des décisions optimales concernant la poursuite des projets financés. Ce n'est pas le cas des firmes indépendantes, mais celles-ci apportent une meilleure assistance à l'entrepreneur, cruciale pour la réussite de projets innovants. Ces résultats apportent une nouvelle explication au débat sur les différences internationales en matière de dynamisme des marchés du CR. Des tests empiriques valident partiellement les prédictions du modèle théorique. Le premier chapitre est consacré a une revue de la littérature portant sur la structure des sociétés de CR. Le deuxième chapitre propose un modèle théorique permettant de comparer les avantages des firmes de CR indépendantes et affiliées à des réseaux bancaires pour un entrepreneur doté d'un projet innovant. Le troisième chapitre approfondit cette analyse en introduisant la possibilité de confier le pouvoir de décision sur la continuation des projets à l'entrepreneur. Dans le quatrième chapitre, on applique le modèle aux firmes de CR souhaitant se désengager précipitamment de projets financés pour bénéficier d'autres opportunités. Enfin, dans le cinquième chapitre, on teste empiriquement les prédictions du modèle sur un échantillon d'investissements de deux firmes françaises de CR, l'une indépendante et l'autre affiliée à un réseau bancaire.