Choix de portefeuille en gestion de passif et en gestion acti-passif.

Résumé Le présent mémoire de thèse est composé d’une revue de la littérature et de trois articles portant sur la gestion de passif et la gestion actif-passif. La première partie introduit un cadre d’analyse générique de la gestion de passif, dont les applications concernent la gestion d’une dette publique, comme celle d’une dette privée. Nous nous plaçons dans un cadre de travail inspiré de Markowitz (1952), où nous distinguons la gestion de passif « pure » et la gestion de passif en présence de contraintes d’actif. Cette deuxième situation donne lieu d’une part à une optimisation de la seule structure de la dette, et d’autre part à une optimisation conjointe des structures d’actif et de passif. Dans ce dernier cas, nous montrons que les deux décisions sont étroitement liées, par l’intermédiaire d’une série infinie faisant intervenir des portefeuilles de couverture de l’actif et du passif. Nous présentons également une extension dans un cadre dynamique, où l’émetteur de dette est supposé doté d’une fonction d’utilité CARA. Notre étude montre que la gestion optimale de la dette passe par l’émission simultanée de plusieurs types d’obligations. Dans la seconde partie, nous étudions le problème de gestion d’actif pour un fonds de pension en présence de contraintes réglementaires. . . .