Révélation de l’information des analystes et tenue de marché sur le NASDAQ.

Résumé Cette thèse examine l’impact du comportement des teneurs de marché informés sur le NASDAQ dans le cas où teneurs et analystes sont affiliés à la même banque d’investissement. L’objectif est de tester les hypothèses des modèles existants quant au rôle des teneurs informés dans la diffusion de l’information et sur l’impact que leur comportement peut avoir sur la qualité de marché en utilisant des modèles économétriques sophistiqués. En outre, la thèse aborde empiriquement la problématique de l’anonymat et examine le rôle de l’identifiant SIZE dans la formation des prix autour de l’annonce publique de l’analyste affilié et en intra-journalier. Cette composante, nommée à présent NSDQ, permet aux teneurs de coter anonymement leurs prix dans le carnet. Les résultats montrent qu’avant l’annonce la fourchette agrégée est moins faible quand analystes et teneurs sont liés . et, les parts informationnelles des cotations identifiées sont plus importantes relativement à celles cotées sous SIZE. En intra-journalier, les cotations sous SIZE sont abondantes quand les conditions de marché changent. Le sujet présente un intérêt sur le plan institutionnel et pratique. En effet, la SEC est favorable à la réglementation de l’information et à l’augmentation de la transparence des marchés. Cependant, les résultats de la thèse suggèrent qu’un accès privilégié aux teneurs peut rendre l’environnement d’échange moins coûteux et donc améliorer la qualité de ce marché. Par ailleurs, l’anonymat pré-transactionnel permet aux teneurs de mieux gérer le risque d’anti-sélection en présence des investisseurs informés au cours de la journée.