Les politiques de contrôle des mouvements de capitaux : quelle efficacité?

Résumé La multiplication des crises financières dans les pays émergents a remis à jour le débat sur les contrôles des capitaux. Ce travail cherche à mettre en évidence le rôle joué par la libre circulation des flux de capitaux dans l’instabilité financière internationale et à justifier la nécessité d’introduire des contrôles. Dans quelles mesures les politiques de contrôle seront efficaces pour sanctionner les capitaux les plus volatiles ? Pour répondre à cette question, nous revenons sur les fondements théoriques de l’instabilité financière. Nous analysons, ensuite, les différentes expériences de contrôle qu’ont connu les pays émergents étudiés et nous présentons les travaux empiriques traitant la question d’efficacité des contrôles. Enfin, pour évaluer l’efficacité des contrôles, nous construisons un indice de contrôle pour chaque pays. Ensuite, en nous basant sur l’économétrie des données de panel, nous testons empiriquement l’efficacité des contrôles sur la croissance économique, les IDE et les investissements de portefeuille pour 18 pays émergents pour la période 1990-2007.