Conjoncture économique, risque de crédit des entreprises non financières et stabilité financière.

Résumé L’objet de cette thèse est de contribuer, d’un point de vu méthodologique, à la littérature empirique sur la stabilité financière. Elle se compose de trois chapitres. Le premier chapitre s’intéresse à l’étude de la convergence des systèmes financiers dans la zone euro en estimant une équation de demande de crédit des ménages dans différents pays. En utilisant le modèle ARDL proposé en particulier par Pesaran et al. (1999), nous mettons en évidence la convergence des déterminants à long terme de la demande de crédit au sein des plus grands pays, alors que les dynamiques de court terme demeurent hétérogènes. Le deuxième chapitre contribue à la littérature sur la fragilité financière, en étudiant comment les chocs macroéconomiques affectent l’offre et la demande sur le marché de la dette aux entreprises. Nous prenons en compte l’effet de l’environnement concurrentiel, ainsi que le niveau de risque, mesuré par le taux de défaillance des entreprises. Nous mesurons les effets de grands chocs macroéconomiques sur l’équilibre du marché de la dette. Le troisième chapitre étudie les interactions entre les chocs macroéconomiques et la fragilité financière des entreprises. Il analyse les interactions dans les deux sens, à savoir si les défaillances d’entreprises sont affectées par les variables macroéconomiques et si, en sens inverse, les défaillances peuvent déterminer le cycle des affaires. Des équations de prévision des faillites sont estimées avec l’approche de Shumway (2001). La modélisation de la dynamique jointe des défaillances et des variables macroéconomiques permet de mesurer les "effets de second tour". Le modèle est utilisé pour la réalisation de "stress tests".