Les politiques de change et monétaire : les dilemmes affrontés par les pays à monnaies périphériques.

Résumé Les pays périphériques possèdent des spécificités dans la dynamique de leurs taux de change et d’intérêt et dans la conduction de leur politique économique qu’en général ne sont pas considérées par la théorie économique orthodoxe. On défend dans cette thèse que lesdites spécificités découlent notamment d’une asymétrie caractéristique de la configuration économique globale, à savoir, l’asymétrie monétaire. Le Système Monétaire International est hiérarchisé selon la capacité de chacune des monnaies nationales à exercer les fonctions de la monnaie au niveau international. D��après la capacité (ou l’incapacité) de remplir leurs fonctions sur la scène internationale, les monnaies sont (ou ne sont pas) détentrices ce que l’on appelle dans cette thèse de « liquidité de la devise ». Cette liquidité internationale des monnaies influe directement sur les caractéristiques de leur demande. Dans le cas monnaies périphériques (illiquides à l’échelle internationale), cette demande exige une prime de l’illiquidité de la monnaie (ou bien de l’actif libellé dans cette monnaie), ce qui détermine des taux d’intérêt plus élevés que ceux qui sont vérifiés dans les pays centraux. De plus, cette demande présentera une sensibilité plus ou moins grande au niveau de confiance des agents globaux (ou à la préférence internationale pour la liquidité), ce qui déterminera la stabilité ou l’instabilité des flux de capitaux se dirigeant vers ces pays. Or, toute instabilité de ces flux exerce une pression qui tend à augmenter la volatilité des taux de change, et, en raison de l’importance de ce taux dans les pays périphériques, à entraîner d’importants problèmes pour la conduite de leur politique économique nationale.