La responsabilité sociale des fonds souverains et ses implications sur la performance de leurs portefeuilles.

Résumé La croissance rapide des fonds souverains (FS) ces deux dernières décennies s’accompagne d'un intérêt nouveau de ces fonds envers les investissements socialement responsables (ISR). Cette thèse, qui s'articule autour de trois essais, propose d'examiner les implications de cette stratégie sur la performance de leurs portefeuilles. La première étude examine l'efficience des FS en termes de performance financière et de responsabilité sociale. Pour estimer cette dernière, nous avons construit et calculé le premier score évaluant la responsabilité sociale des FS. Nous employons une méthodologie non-paramétrique utilisant plusieurs combinations d'inputs-outputs. Nous montrons d'une part que de nombreux FS sont efficients, et d'autre part que l'implication des FS dans les ISR est croissant et non-négligeable. Dans une seconde étude, nous analysons l'impact de l'implémentation d'une stratégie ISR, le negative screening, sur la performance financière des FS. Nos résultats indiquent qu'une stratégie de désinvestissement ne nuit pas aux rendements des FS, et diminue leur risque global. Enfin, dans la dernière étude, nous examinons l'influence du negative screening sur la valeur des entreprises exclues du portefeuille des FS en considérant le cas du fonds norvégien, le plus grand FS en termes de taille, et réputé pour sa responsabilité sociale. Au travers d’études d’évenements, nous montrons que les entreprises exclues subissent une perte de leur valeur. Ceci est surtout le cas des entreprises exclues pour non-respect des valeurs ESG dont la valorisation diminue significativement à long terme. Cela implique que le fonds norvégien, grâce à la divulgation de nouvelles informations, envoie un signal relatif à la performance ESG des entreprises exclues et contribue ainsi à l'efficience des marchés financiers. Nos trois études semblent donc indiquer que l'implémentation de l'ISR n'aurait non seulement aucune répercussion négative sur la performance des FS, mais pourrait de surcroît améliorer la responsabilité sociale des entreprises présentes dans leurs portefeuilles. Les résultats conceptuels et empiriques de cette thèse contribuent à enrichir la littérature portant un intérêt croissant sur la responsabilité sociale des FS, et représentent un intérêt pour les acteurs publiques et privés sur les marchés.