Transfert de risque et taux d'intérêt d'équilibre dans un système financier opaque.

Résumé Nous analysons le comportement de prise de risque d'intermédiaires hétérogènes qui sont protégés par une responsabilité limitée et qui choisissent à la fois leur montant d'effet de levier et l'exposition au risque de leur portefeuille. En raison de l'opacité du secteur financier, les fournisseurs de fonds extérieurs ne peuvent pas distinguer les intermédiaires "prudents" de ceux "imprudents" qui détiennent volontairement des portefeuilles à haut risque et s'exposent au risque de faillite. Nous montrons comment le nombre d'intermédiaires imprudents est déterminé à l'équilibre conjointement avec le taux d'intérêt, et comment les deux dépendent finalement de la distribution transversale du capital des intermédiaires. Une implication de notre analyse est qu'une augmentation exogène de l'offre de fonds au secteur intermédiaire fait baisser les taux d'intérêt et augmente le nombre d'intermédiaires imprudents. Une autre implication est que la facilité de financement peut conduire un nombre croissant d'intermédiaires à parier sur la résurrection suite à un mauvais choc sur le capital du secteur, augmentant à nouveau le risque systémique à l'échelle de l'économie.