Effets de la fragmentation des marchés éclairés et sombres sur la liquidité.

Résumé Sur la base de données provenant de huit bourses et d'un système de déclaration des transactions pour un large échantillon d'actions cotées au LSE et à Euronext, cet article étudie la manière dont la fragmentation du lit et du dark market affecte la liquidité sur la bourse primaire et entre les marchés. Il s'avère que la fragmentation entre les carnets d'ordres lit améliore la liquidité, avec des avantages plus importants pour les grandes actions et les actions avec moins de négociation électronique. Lorsque le trading algorithmique (AT) est pris en compte : (1) les spreads diminuent à la fois avec la fragmentation lit et AT mais l'impact de la fragmentation est plus important. (2) la fragmentation lumineuse augmente la profondeur entre les marchés sans la réduire sur la bourse primaire, tandis que l'AT a un impact négatif sur la profondeur. Le dark trading est associé à une plus grande profondeur mais à des spreads cotés plus larges, la combinaison des deux effets étant neutre pour les spreads effectifs.