L'équilibre du commerce rapide.

Résumé Les connexions de marché à haut débit améliorent la capacité des investisseurs׳ à rechercher des cotations attractives sur des marchés fragmentés, augmentant ainsi les gains du commerce. Elles permettent également aux traders rapides d'obtenir des informations avant les traders lents, générant une sélection adverse, et donc des externalités négatives. Lorsqu'elles investissent dans les technologies de négociation rapide, les institutions n'internalisent pas ces externalités. Par conséquent, elles surinvestissent à l'équilibre. L'interdiction complète du fast trading est dominée par l'offre de deux types de marchés : l'un acceptant les fast traders, l'autre les interdisant. Le bien-être utilitaire est maximisé avec (i) un seul type de marché sur lequel les traders rapides et lents coexistent et (ii) des taxes pigoviennes sur l'investissement dans la technologie de trading rapide.