Horizons des investisseurs et politiques des entreprises.

Résumé Nous étudions l'effet des horizons des investisseurs sur le comportement des entreprises. Nous soutenons que les horizons plus longs des investisseurs atténuent l'effet de la mauvaise évaluation des actions sur les politiques des entreprises. En accord avec notre argument, nous trouvons que lorsqu'une entreprise est sous-évaluée, une plus grande propriété des investisseurs à long terme est associée à plus d'investissements, plus de financement par actions et moins de paiements aux actionnaires. Nos résultats ne semblent pas s'expliquer par l'auto-sélection des investisseurs à long terme, la surveillance (gouvernance d'entreprise) ou la concentration (détention de blocs). Nos résultats sont cohérents avec une version du market timing dans laquelle les entreprises mal évaluées répondent aux goûts de leurs investisseurs à court terme plutôt qu'à ceux de leurs investisseurs à long terme.