Croyances évolutives et marchés financiers.

Résumé Pourquoi les investisseurs gardent-ils des opinions différentes, même s'ils tirent des enseignements de leurs propres échecs et réussites ? Pourquoi les investisseurs gardent-ils des opinions différentes même s'ils s'observent mutuellement et apprennent de leurs échecs et succès relatifs ? Nous analysons la dynamique des croyances lorsque celles-ci résultent d'un processus d'apprentissage très général qui favorise les croyances menant à des niveaux d'utilité absolue ou relative plus élevés. Nous montrons qu'un tel processus converge vers l'équilibre de Nash dans un jeu de choix stratégiques de croyances. Les croyances asymptotiques sont subjectives et hétérogènes entre les agents. L'optimisme (resp. la surconfiance) ainsi que le pessimisme (resp. le doute) émergent tous deux du processus d'apprentissage. De plus, nous obtenons une corrélation positive entre le pessimisme (resp. le doute) et la tolérance au risque. Dans des hypothèses raisonnables, les croyances présentent un biais pessimiste et, par conséquent, la prime de risque est plus élevée que dans un cadre standard.