On Competitive Nonlinear Pricing.

Résumé De nombreux marchés financiers s'appuient sur un carnet d'ordres à limite discriminatoire pour équilibrer l'offre et la demande. Nous étudions ces marchés dans un modèle statique dans lequel des teneurs de marché non informés sont en concurrence dans des tarifs non linéaires pour négocier avec un initié informé, comme dans Glosten (1994), Biais, Martimort et Rochet (2000), et Back et Baruch (2013). Nous analysons le cas où les tarifs ne sont pas contraints et le cas où les tarifs sont restreints pour être convexes. Dans les deux cas, nous montrons que les tarifs d'équilibre en stratégie pure doivent être linéaires et, de plus, que ces équilibres n'existent que dans des circonstances exceptionnelles. Ces résultats mettent en doute la stabilité des marchés financiers, même bien organisés.