SALANIE Francois

Cet article étudie les allocations concurrentielles sous sélection adverse. Nous fournissons tout d'abord une condition générale nécessaire et suffisante pour que l'entrée sur un marché inactif soit improbable. Nous utilisons ensuite ce résultat pour caractériser, pour un marché actif, une allocation unique et équilibrée du point de vue du budget, mise en œuvre par un tari de marché qui rend les transactions supplémentaires avec un entrant non probables. Motivés par la structure récursive de cette allocation, nous montrons finalement qu'elle émerge comme le résultat d'équilibre essentiellement unique d'une enchère ascendante discriminatoire. Ces résultats donnent des prédictions claires pour les marchés compétitifs non exclusifs.

Le résumé en français n'a pas été communiqué par l'auteur.

Cet article étudie les effets des normes de rejets, des taxes et de la régulation contractuelle sur la décision d'un industriel d'investir dans une station de traitement des eaux usées. Les auteurs développent un modèle de sélection adverse avec risque moral, pour analyser la stratégie d'une Agence de l'eau confrontée à un industriel dans le processus de négociation . ce modèle permet à la fois des résultats de sur ou de sous-investissement. Le modèle est estimé sur données individuelles par une procédure de pseudo maximum de vraisemblance (PMV) simulé. Les résultats empiriques montrent que l'effet de risque moral domine celui de sélection adverse, par conséquent l'investissement en épuration tend à être sur-dimensionné.

Les accords environnementaux de branche sont négociés entre les firmes d'une branche industrielle et une Agence environnementale. Ils spécifient un objectif pour les émissions globales, en laissant les firmes libres de se répartir ce quota global. L'article se concentre sur les problèmes de passager clandestin et de collusion.

Cette thèse comprend 3 essais empiriques qui étudient le comportement des entreprises et des agents individuels face aux politiques environnementales. Ces chapitres sont liés entre eux par le fait qu'ils étudient un effet ou une conséquence inattendu de ces politiques. Les deux premiers chapitres s'intéressent au marché du carbone européen, pensé pour réduire les émissions polluantes, mais qui a également un impact sur la compétitivité des entreprises et les investissements internationaux. Le troisième chapitre apporte la preuve empirique que les préférences sociales des individus qui jouissent d'un bien en propriété commune peuvent influencer les politiques de préservation, parfois de manière surprenante. Dans le premier chapitre, je produis une analyse empirique de l'effet du système européen d'échanges de quotas d'émissions (EU ETS) sur les investissement internationaux en m'appuyant à la fois sur un cadre théorique qui modélise la décision d'investissement par les entreprises et sur des données microéconomiques inédites au niveau des entreprises. À l'inverse de la littérature scientifique sur le sujet, j'insiste dans mon analyse sur l'importance de l'hétérogénéité entre les entreprises. Je calcule tout d'abord les conditions d'optimalité des émissions polluantes des entreprises afin de mesurer la sensibilité des investissements au prix du carbone sur la base des données observables sur la pollution. Cela me permet ensuite d'estimer l'effet de l'EU ETS sur les investissements internationaux en comparant les bénéfices pour les entreprises d'une stratégie d'investissement dans plusieurs pays. Mes résultats indiquent que les investissements sont sensibles au prix du carbone, et que cet effet est d'autant plus grand que les investissements sont facteurs de pollution. Cependant, la somme agrégée des investissements détournés est faible et les pertes qui en découlent ne justifient pas à elles seules la générosité des mécanismes de compensation mis en place pour sauvegarder ces investissements. Dans le deuxième chapitre, Giulia Pavan, Sara Calligaris et moi-même apportons des preuves de l'impact causal de l'EU ETS sur le choix des intrants et la productivité totale des facteurs des entreprises. Nous utilisons à la fois une estimation structurelle de la production de fonction des entreprises et des techniques d'évaluation des politiques publiques pour estimer l'effet de l'EU ETS sur les entreprises italiennes dans le secteur industriel. Nos résultats mettent en évidence un effet légèrement négatif sur la productivité mais hétérogène entre les secteurs. Ces résultats penchent en faveur de l'hypothèse d'un changement de combustible plutôt que d'une modification radicale du processus de production. Dans le troisième chapitre, avec George Joseph, Gautam Gupta, Barry Sopher, and Quentin Wodon étudions à travers une expérimentation de terrain les effets de droits de récolte différenciés sur les préférences sociales des agents individuels. Dans les modèles de théorie des jeux, aucune variation dans le choix des agents ou de leurs gains ne permet a priori de décrire leurs préférences sociales. Nous proposons une solution en estimant ce jeu de décision à l'aide d'une procédure en deux étapes, qui peut être appliquée plus généralement à l'étude des préférences altruistes. Nos résultats indiquent que les modèles de préférences altruistes sont plus efficaces pour expliquer les données empiriques que les modèles individualistes, et que l'altruisme est également mieux indiqué pour le faire que l'aversion pour les inégalités. Lorsque les droits de récolte augmentent de façon asymétrique pour certaines personnes, les agents augmentent en retour le degré d'altruisme de leurs préférences et deviennent moins égoïstes. Lorsque le partage des ressources est établi selon une règle de proportionnalité, cet effet augmente encore, mais les participants montrent alors davantage d'aversion à l’égalité lorsque leur gain est plus faible que celui des autres.

Plusieurs articles récents sur l'économétrie de l'assurance ont testé l'existence d'une corrélation positive entre couverture et risque, qui est prédite par les modèles usuels d'antisélection pure et d'aléa moral. Ces modèles reposent toutefois sur des hypothèses très restrictives. Les auteurs donnent une implication testable de l'information asymétrique qui est valable dans une classe de modèles très large. Ils montrent ensuite comment la propriété de corrélation positive s'étend quand le marché de l'assurance est concurrentiel ou quand l'aversion pour le risque est publique. Ils procèdent ensuite à un test des résultats sur des données françaises.

Les auteurs considèrent une modélisation du lobbying en agence commune quand le décideur a une information privée. Ils analysent les équilibres dans le cas où le décideur est face à une alternative, et discutent les conditions d'efficacité des équilibres. Ils sont amenés à souligner que certaines caractéristiques des groupes de pression expliquent leur succès relatif dans cette lutte d'influence.

Quand la demande d'un bien est incertaine, son producteur peut proposer aux consommateurs de l'acheter à l'avance, avant sa mise en disponibilité (la vente en primeur d'un vin est un bon exemple). Une telle offre souffre d'un problème coasien de crédibilité, puisque le producteur ne peut s'engager sur le prix du bien au comptant. Les auteurs montrent que ce problème peut être évité en rationnant les consommateurs prêts à acheter le bien à l'avance, et que tout producteur adverse au risque choisirait un tel comportement.

Cet article examine la question de la taxation de l'eau d'irrigation et des engrais. On utilise le modèle multi-actions développé par Holmström et Milgrom. On définit les politiques de taxation optimales qui peuvent différer des taxations pigoviennes.

Cet article étudie les équilibres de la concurrence en prix entre firmes qui ne peuvent rationner la demande.

Nous étudions l'allocation des ressources sous information privée lorsque le planificateur ne peut pas empêcher les échanges bilatéraux entre consommateurs et entreprises. La sélection adverse et le commerce parallèle limitent sévèrement les échanges réalisables : chaque quantité marginale doit avoir un prix équitable compte tenu des types de consommateurs qui l'achètent. Les coûts sociaux qui en résultent sont doubles. Premièrement, l'efficacité du second choix et la résistance aux échanges parallèles sont en général des exigences inconciliables. Deuxièmement, il existe en fait une allocation unique budgétairement faisable et robuste au side trading, ce qui prive le planificateur de toute capacité à redistribuer les ressources entre les différents types de consommateurs. Nous discutons de la pertinence de nos résultats pour les marchés financiers et d'assurance.

Nous étudions l'allocation des ressources sous information privée lorsque le planificateur ne peut pas empêcher les échanges bilatéraux entre consommateurs et entreprises. La sélection adverse et le commerce parallèle limitent sévèrement les échanges réalisables : chaque quantité marginale doit avoir un prix équitable compte tenu des types de consommateurs qui l'achètent. Les coûts sociaux qui en résultent sont doubles. Premièrement, l'efficacité du second choix et la résistance aux échanges parallèles sont en général des exigences inconciliables. Deuxièmement, il existe en fait une allocation unique budgétairement faisable et robuste au side trading, ce qui prive le planificateur de toute capacité à redistribuer les ressources entre les différents types de consommateurs. Nous discutons de la pertinence de nos résultats pour les marchés financiers et d'assurance.

Nous étudions l'allocation des ressources sous information privée lorsque le planificateur ne peut pas empêcher les échanges bilatéraux entre consommateurs et entreprises. La sélection adverse et le commerce parallèle limitent sévèrement les échanges réalisables : chaque quantité marginale doit avoir un prix équitable compte tenu des types de consommateurs qui l'achètent. Les coûts sociaux qui en résultent sont doubles. Premièrement, l'efficacité du second choix et la résistance aux échanges parallèles sont en général des exigences inconciliables. Deuxièmement, il existe en fait une allocation unique budgétairement faisable et robuste au side trading, ce qui prive le planificateur de toute capacité à redistribuer les ressources entre les différents types de consommateurs. Nous discutons de la pertinence de nos résultats pour les marchés financiers et d'assurance.

Les gouvernements encouragent ou imposent parfois des mesures d'autoprotection individuelle, comme le port d'un masque de protection en public pendant une épidémie. Cependant, en réduisant le risque d'être infecté par d'autres personnes, une autoprotection accrue peut conduire chaque individu à sortir plus souvent de chez lui. En l'absence de confinement, cela crée un "effet de compensation collective", puisque plus de personnes à l'extérieur signifie que le risque d'infection est augmenté pour tous. Cependant, le port de masques crée également une externalité positive sur les autres, en réduisant le risque de les infecter. Nous montrons comment intégrer ces différents effets dans un modèle simple, et nous discutons quand les efforts d'autoprotection doivent être encouragés (ou dissuadés) par un planificateur social.

Nous montrons que même en l'absence de données sur les décisions individuelles, la distribution des attitudes individuelles à l'égard du risque peut être identifiée à partir des conditions globales qui caractérisent l'équilibre sur les marchés d'actifs risqués. En prenant les courses de chevaux parimutuelles comme modèle de manuel des marchés contingents, nous permettons des parieurs hétérogènes avec des préférences de risque très générales, y compris l'utilité non prévue. Sous une condition standard de croisement unique des préférences, nous identifions la distribution des préférences parmi la population des parieurs et nous en déduisons des implications testables. Nous estimons le modèle sur des données provenant de courses américaines. Les spécifications basées sur l'utilité attendue s'adaptent très mal aux données. Nos résultats soulignent l'importance cruciale de la pondération non linéaire des probabilités. Ils suggèrent également que plusieurs dimensions de l'hétérogénéité peuvent être à l'œuvre.

Nous étudions les marchés de capitaux dans lesquels les investisseurs se font concurrence en concevant des contrats financiers pour contrôler la capacité d'un entrepreneur à faire des transactions parallèles et à faire défaut sur plusieurs prêts. Nous montrons que les covenants peuvent avoir des effets anticoncurrentiels : en particulier, ils empêchent les investisseurs de fournir des fonds supplémentaires et réduisent la capacité d'investissement de l'entrepreneur. En conséquence, un grand nombre d'allocations inefficaces est soutenu à l'équilibre. Nous proposons un mécanisme de subvention similaire aux fonds de garantie sur les marchés financiers qui permet de contrôler efficacement les transactions secondaires de l'entrepreneur et de maintenir l'allocation compétitive comme unique équilibre.

Nous étudions l'allocation des ressources sous information privée lorsque le planificateur ne peut pas empêcher les échanges bilatéraux entre consommateurs et entreprises. La sélection adverse et le commerce parallèle limitent sévèrement les échanges réalisables : chaque quantité marginale doit avoir un prix équitable compte tenu des types de consommateurs qui l'achètent. Les coûts sociaux qui en résultent sont doubles. Premièrement, l'efficacité du second choix et la résistance aux échanges parallèles sont en général des exigences inconciliables. Deuxièmement, il existe en fait une allocation unique budgétairement faisable et robuste au side trading, ce qui prive le planificateur de toute capacité à redistribuer les ressources entre les différents types de consommateurs. Nous discutons de la pertinence de nos résultats pour les marchés financiers et d'assurance.

Nous étudions un livre d'ordres à limite discriminatoire dans lequel les teneurs de marché sont en concurrence dans des tarifs non linéaires pour servir un initié informé en privé. Notre modèle permet des spécifications non paramétriques générales des préférences et des distributions discrètes arbitraires pour l'information privée de l'initié. La sélection adverse restreint sévèrement les résultats de l'équilibre : dans tout équilibre de stratégie pure avec des tarifs convexes, la tarification doit être linéaire et au plus un type peut échanger, ce qui conduit à une forme extrême de rupture du marché. Par conséquent, de tels équilibres n'existent que dans des circonstances exceptionnelles que nous caractérisons complètement. Ces résultats sont étonnamment différents de ceux des analyses existantes qui postulent un continuum de types. Les deux approches peuvent être réconciliées lorsque nous considérons les équilibres epsilon des jeux avec un grand nombre de teneurs de marché ou un grand nombre de types.

Nous construisons un espace complet de préférences lisses strictement convexes définies sur les marchandises et les transferts monétaires. Notre modèle étend le modèle classique en ce sens que les préférences sont strictement monotones dans les transferts monétaires, mais ne doivent pas nécessairement être monotones dans toutes les marchandises. Nous fournissons ainsi un cadre naturel pour effectuer des analyses de généricité dans des situations impliquant des coûts d'inventaire ou des décisions sous risque. L'espace construit des préférences est contractible, ce qui permet une procédure d'agrégation naturelle dans les situations de décision collective.

Nous présentons dans cet article un aperçu des travaux récents sur la concurrence en cas de sélection adverse et de non-exclusivité, c'est-à-dire lorsqu'un acheteur informé peut négocier simultanément avec plusieurs vendeurs. Nous discutons les résultats d'équilibre de différents jeux d'échange, selon que les vendeurs ne peuvent afficher que des prix linéaires, des ordres limites, ou des tarifs convexes ou arbitraires. Nous soulignons que l'existence d'un équilibre est problématique et nous caractérisons l'unique tarif anti-intrusion.

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Le vendeur d'un bien divisible fait face à plusieurs acheteurs identiques. La qualité du bien peut être faible ou élevée, et constitue l'information privée du vendeur. Le vendeur a des préférences strictement convexes qui satisfont une propriété de croisement unique. Les acheteurs se font concurrence en postant des menus de contrats non exclusifs, de sorte que le vendeur peut échanger simultanément et en privé avec plusieurs acheteurs. Nous fournissons une condition nécessaire et suffisante pour l'existence d'un équilibre de stratégie pure. Les transactions d'équilibre agrégées sont uniques. Tout contrat négocié doit rapporter un profit nul. Si une qualité est effectivement échangée, alors elle est échangée de manière efficace. En fonction des paramètres, les deux qualités peuvent être échangées, ou seulement l'une d'entre elles, ou encore le marché peut tomber dans un équilibre sans échange.

De nombreux marchés financiers s'appuient sur un carnet d'ordres à limite discriminatoire pour équilibrer l'offre et la demande. Nous étudions ces marchés dans un modèle statique dans lequel des teneurs de marché non informés sont en concurrence dans des tarifs non linéaires pour négocier avec un initié informé, comme dans Glosten (1994), Biais, Martimort et Rochet (2000), et Back et Baruch (2013). Nous analysons le cas où les tarifs ne sont pas contraints et le cas où les tarifs sont restreints pour être convexes. Dans les deux cas, nous montrons que les tarifs d'équilibre en stratégie pure doivent être linéaires et, de plus, que ces équilibres n'existent que dans des circonstances exceptionnelles. Ces résultats mettent en doute la stabilité des marchés financiers, même bien organisés.

Cette thèse propose une analyse de la commercialisation des vins en primeur. Le chapitre 1 présente les caractéristiques de cette vente ainsi qu' une revue de la littérature analysant le rôle de certains marchés financiers. Le chapitre 2 fournit une justification à l' engouement des acheteurs pour le marché vinicole bordelais entre 1995 et 1999. Nous montrons qu' un investissement dans le vin primeur a procuré des rendements significativement meilleurs qu' un investissement sur le marché boursier. En revanche, hors marché primeur, un portefeuille contenant vins et actifs financiers n' a été que rarement plus performant qu' un portefeuille classique. Le chapitre 3 étudie le rôle des ventes en primeur dans le financement des producteurs. Dans un modèle où une asymétrie d' information entre banques et viticulteurs crée un problème de rationnement de crédit, nous étudions le rôle certificateur de ces ventes. Nous montrons qu' en raison des possibilités de collusion entre producteur et négociant, cette commercialisation n' est utilisée qu' à des fins de financement. Elle résout néanmoins le problème de rationnement de crédit. Le chapitre 4 étudie les offres d' achats anticipés comme un moyen de couverture contre un choc sur la demande. Si le producteur ne peut s' engager sur le prix futur, il rencontre un problème de crédibilité intertemporelle. Nous montrons que ce problème se résout par le rationnement de la demande en première période. Seuls les producteurs averses au risque choisissent de vendre à l' avance et rationnent la demande.

Cette thèse étudie les contrats de dette entre un prêteur et un emprunteur, et l'optimalité du contrat de dette classique dans des contextes variés. L'emploi de ce contrat a pour conséquence de rendre les intermédiaires financiers vulnérables aux paniques bancaires. On justifie ainsi l'octroi d'une garantie par les pouvoirs publics . mais on montre qu'une banque à responsabilité limitée bénéficiant de cette garantie adopte un comportement d'investissement inefficace.