Liquidité des marchés financiers : Qui agit stratégiquement ?

Résumé Dans un nouvel environnement où les fournisseurs et les consommateurs de liquidité agissent de manière stratégique, il est essentiel de comprendre comment la liquidité circule et se tarit. Nous proposons un modèle qui spécifie l'impact de l'arrivée de l'information sur les caractéristiques du marché, dans le contexte des frictions de liquidité. Nous distinguons les frictions de liquidité à court terme, qui ont un impact sur les prix intrajournaliers, des frictions de liquidité à long terme, lorsque l'information n'est pas entièrement incorporée dans les prix au cours de la journée. Nous lions les premières frictions au comportement stratégique des fournisseurs de liquidité intrajournalière et les secondes au comportement stratégique des consommateurs de liquidité, c'est-à-dire les investisseurs à long terme qui fractionnent leurs ordres pour ne pas être détectés. Nos résultats montrent que parmi 61% des actions confrontées à des problèmes de liquidité, 57% d'entre elles désignent les fournisseurs de liquidité comme le seul investisseur stratégique du marché. Dans 27 % des cas, les investisseurs à long terme sont les seuls acteurs stratégiques, tandis que les fournisseurs et les consommateurs de liquidités agissent stratégiquement dans les 16 % restants. Cela signifie que 43% de ces actions sont en fait confrontées à un ralentissement de la propagation de l'information dans les prix, ce qui entraîne donc une diminution significative de l'efficacité (quotidienne) des prix en raison du comportement stratégique des investisseurs à long terme.