L'investissement ESG : Comment optimiser l'impact ?

Résumé Cet article développe un modèle d'équilibre général d'une économie productive avec des externalités négatives. Les investisseurs ne sont pas disposés à accepter des rendements inférieurs à leurs meilleures alternatives d'investissement et les entrepreneurs maximisent leurs profits. Si les marchés de capitaux sont soumis à une friction de recherche, un fonds ESG peut augmenter les actifs et améliorer le bien-être social malgré l'égoïsme de tous les agents. La présence du fonds ESG oblige les entreprises à internaliser partiellement les externalités. Nous dérivons la politique optimale du fonds en termes d'allocation sectorielle et de limites de pollution imposées aux entreprises du portefeuille. Le fonds donne la priorité aux investissements dans les entreprises où (i) l'inefficacité induite par l'externalité est particulièrement aiguë et (ii) la friction de recherche de capital est forte. Nous montrons également que le fonds ESG peut tirer parti du réseau de la chaîne d'approvisionnement : Il peut amplifier son impact en imposant des restrictions aux fournisseurs des entreprises dans lesquelles il investit.