Offre de liquidité sur plusieurs places de négociation.

Résumé Les marchés financiers sont de plus en plus fragmentés. Comment fournir de la liquidité dans cet environnement ? À l'aide d'un modèle d'inventaire, nous analysons comment deux intermédiaires stratégiques se font concurrence sur deux sites qui peuvent être frappés simultanément par des chocs de liquidité de signes égaux ou opposés. Bien que le flux d'ordres soit fragmenté ex-ante, nous montrons que les intermédiaires peuvent stratégiquement le consolider ex-post, améliorant ainsi la liquidité globale. Nous constatons également que les spreads locaux se déplacent ensemble entre les différents lieux de négociation en raison de la gestion globale des stocks. En utilisant les données propriétaires d'Euronext, nous découvrons de nouvelles preuves du contrôle des stocks à travers les sites et nous trouvons que les spreads locaux varient d'une manière uniquement prédite par le modèle.