La capacité des stratégies de trading.

Résumé En raison des coûts de transaction non linéaires, la performance financière d'une stratégie de trading diminue avec la taille du portefeuille. En utilisant un modèle de trading dynamique à la Garleanu et Pedersen (2013), nous dérivons des formules fermées pour la frontière de performance à l'échelle atteinte par des traders compétitifs dotés d'un signal prédisant les rendements des actions. La décroissance avec l'échelle du ratio de Sharpe réalisé est plus lente pour les stratégies qui (1) négocient des actions plus liquides (2) sont basées sur des signaux qui ne s'effacent pas rapidement et (3) ont une forte performance sans friction. Nous appliquons ce cadre à quatre stratégies bien connues. La capacité des stratégies a augmenté dans les années 2000 par rapport aux années 1990 en raison de l'augmentation de la liquidité. Comme la faible volatilité et la rentabilité comptable passée sont des caractéristiques persistantes, les stratégies basées sur celles-ci sont hautement évolutives, y compris dans la gamme des moyennes capitalisations. Lorsque les traders sous-estiment le nombre de concurrents négociant un signal similaire, leur performance est fortement impactée négativement.