Timing des investissements et percées technologiques.

Résumé Nous étudions la politique d'investissement optimale d'une entreprise confrontée à l'incertitude technologique et à celle des flux de trésorerie. À tout moment, l'entreprise peut décider d'investir dans une technologie autonome ou d'attendre une percée technologique. Les percées se produisent lorsque les conditions du marché deviennent suffisamment favorables, dépassant une certaine valeur seuil qui est inconnue ex ante pour l'entreprise. Un fondement microéconomique de cette hypothèse est qu'une percée se produit lorsque la part du surplus de la nouvelle technologie revenant à son développeur est suffisamment élevée pour couvrir son coût observé en privé. Nous montrons que les variables d'état de Markov pertinentes pour la politique d'investissement optimale de l'entreprise sont les conditions actuelles du marché et leur maximum historique actuel, et que l'entreprise n'investit de manière optimale dans la technologie autonome que lorsque les conditions du marché se détériorent suffisamment après avoir atteint un maximum. Empiriquement, les investissements dans les nouvelles technologies nécessitant la coopération active des développeurs devraient donc avoir lieu pendant les périodes d'expansion, tandis que les investissements dans les technologies de pointe devraient avoir lieu pendant les périodes de ralentissement. De plus, le rendement requis pour investir dans la technologie autonome est toujours plus élevé que si celle-ci était la seule technologie disponible et peut prendre des valeurs arbitrairement grandes suivant certaines histoires. Enfin, une diminution des coûts de développement, ou une augmentation de la valeur de la nouvelle technologie, rend l'entreprise plus encline à supporter le risque de baisse et à retarder l'investissement dans la technologie autonome.