RIGOT Sandra

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Cette thèse analyse le processus de production, de reproduction et de changement de l’État dans une perspective institutionnaliste et régulationniste sur la base d’un travail d’histoire économique sur le temps long. Elle porte sur la mise en place du système fiscal en France du XIIe au XVIIe siècle, à travers l’étude de l’une des organisations centrales des structures étatiques de la période : les offices. Le protocole de recherche de l’abduction structure ce travail et permet de révéler les rapports sociaux qui traversent les formations socio-historiques. La première partie de la thèse inscrit son cadre analytique dans l’école parisienne de la régulation : en croisant l’approche néo-réaliste avec le concept de régime fisco-financier, les fondements de l’État moderne peuvent être examinés au prisme de la fiscalité et de la finance. Des données originales recueillies par un travail d’archives permettent de mettre en exergue dans un second temps le processus d’appropriation des offices et l’inscription de cette organisation étatique dans un cadre juridique relevant de la propriété privée. Cette dernière engendre un phénomène de marchandisation des offices qui laisse la possibilité aux officiers de les léguer, mais aussi de les vendre pour réaliser des bénéfices monétaires . tandis que le pouvoir royal, par divers dispositifs fiscaux, accroît ses revenus à travers ce phénomène. En mobilisant des concepts de socio-économie des marchés et des notions de l’école marxiste de la dérivation, la troisième partie consolide l’analyse de la formation des rapports marchands en l’insérant dans la problématique du pouvoir de l’État. Les rapports de pouvoir, constitutifs de l’État, sont alors mis à jour et sont définis comme relationnels, asymétriques, et s’inscrivant dans une architecture institutionnelle. Finalement, d’une part, le développement de l’État moderne se réalise à travers sa marchandisation . et d’autre part, sa régulation repose sur des rapports de domination et d’exploitation indirecte et collective.

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Dans le cadre des actions d’atténuation pour réduire les émissions de gaz à effet de serre en lien avec la consommation d’énergie, les sources d’énergies renouvelables(EnR) apparaissent comme une solution pertinente. Elles peuvent être utilisées pour la production d’électricité, de chaleur et de froid et dans le secteur des transports. Pourtant, ces sources d’énergie ont connu un développement lent et des différences importantes existent entre les pays. Dans cette thèse, j’étudie en premier lieu les déterminants empiriques du déploiement des EnR. Pour ce faire, je réalise une revue systématique de la littérature quantitative existante qui s’intéresse à ce sujet au niveau des pays. Je constate que cette littérature est assez fragmentée et analyse les résultats des auteurs en me basant sur les spécifications considérées pour étudier l’existence d’un consensus sur les déterminants possibles du développement des EnR au niveau national. Pour compléter cette analyse multi-pays, je m’intéresse à deux barrières qui sont considérées comme des freins importants à une généralisation de l’utilisation des EnR : le financement et l’acceptabilité. Plus particulièrement, je me concentre sur le secteur du financement participatif d’EnR. En effet, le financement participatif, ou crowdfunding en anglais, est une moyen de financement innovant qui permet notamment une participation des citoyens au financement de projets d’EnR et donc les implique dans le processus de transition énergétique vers des sources bas-carbone. Plus spécifiquement, j’ai choisi d’étudier le financement participatif d’EnR dans le cas de la France car le secteur a connu une forte croissance dans un contexte réglementaire favorable. Je réalise une étude de cas d’une plateforme de financement participatif spécialisée dans les projets d’EnR afin de présenter son modèle économique et les risques qui y sont associés. Ensuite, afin de mieux cerner les caractéristiques de ce secteur, je donne un panorama des différents acteurs impliqués dans le secteur du financement participatif d’EnR en France : les plateformes, les porteurs de projet et les contributeurs. Finalement, je mène une analyse empirique de données de sondage concernant le processus de décision des citoyens qui ont investi en France dans des projets de financementparticipatif d’EnR.

Comment penser l'économie autrement ? Depuis trente ans, des chercheurs de différentes disciplines participent au développement d’une économie des conventions qui construit une nouvelle représentation de l’économie. Les 75 auteurs réunis dans cet ouvrage fournissent un éclairage exceptionnel sur cette approche à partir des travaux de l’un de ses principaux artisans, Olivier Favereau. Plus que tout autre économiste, il a œuvré tout au long de sa carrière aux échanges interdisciplinaires pour renouveler notre compréhension des phénomènes économiques. Les différentes entrées de ce dictionnaire non standard discutent, utilisent ou prolongent ces travaux. Le lecteur dispose ainsi d’une introduction sans équivalent aux débats contemporains sur l’évolution des savoirs économiques : les nouvelles représentations de l’entreprise, du travail, de la finance et plus généralement des comportements économiques et de leur dimension politique.

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Le changement climatique introduit davantage de risques et d'incertitudes dans l'économie et le système financier. Bien que la nécessité de réduire les émissions soit largement acceptée, le manque d'information limite la compréhension des risques financiers. En conséquence, le Conseil de stabilité financière pousse à une plus grande divulgation via une initiative internationale : la Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD). Sur la base d'une analyse de contenu des documents de référence des entreprises sur 2015-2017, cet article examine la conformité des entreprises du CAC 40 aux recommandations de la TCFD en construisant un nouvel indice (Comprehensive Compliance Index-CCI) pour mesurer la divulgation d'informations environnementales. Nos résultats mettent en évidence une amélioration progressive de la divulgation d'informations environnementales par les entreprises du CAC 40 au cours des trois années. Les niveaux de l'ICC étaient relativement satisfaisants en 2015 et 2016 dans la mesure où le rapport de la TCFD n'avait pas encore été publié, mais il masque des écarts. Les secteurs à fort impact environnemental ont des scores d'indice plus élevés que les secteurs à faible impact. En 2017, les entreprises du CAC 40 ont le plus communiqué dans les domaines de la gestion des risques, des métriques et de la gouvernance, loin devant la stratégie, et on constate une amélioration de la communication environnementale dans chaque domaine. Enfin, notre analyse de contenu nous permet d'élaborer une matrice des risques et opportunités climatiques par secteur. JEL : M40, M14.

Dans cet article, nous examinons les déterminants de la conformité des entreprises du CAC 40 aux recommandations de la Task Force on Climate Financial Reporting (TCFD) du FSB. Nous utilisons dans cette analyse un nouvel indice mesurant le niveau de conformité des entreprises aux recommandations de la TCFD, le Comprehensive Compliance Index (CCI). À l'aide d'un modèle Tobit en panel, nous constatons que les entreprises respectueuses de l'environnement sont plus conformes aux recommandations de la TCFD, notamment lorsqu'elles opèrent dans un secteur à forts enjeux environnementaux. De plus, l'exposition environnementale des médias augmente le niveau de conformité des entreprises aux recommandations de la TCFD. Nous constatons également une forte influence de la structure de propriété sur l'ICC, car une forte concentration d'actionnaires et une forte proportion d'actionnaires étrangers diminuent le niveau de conformité aux recommandations de la TCFD. Globalement, nos résultats apportent un nouvel éclairage sur le reporting environnemental volontaire de l'entreprise pour les régulateurs qui cherchent à améliorer la transparence financière en lien avec les risques climatiques. Classification JEL : G38. Q51. M41. Q56.

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Cette thèse est articulée autour de deux questions centrales visant à expliquer pourquoi et comment devrait être organisée la Complémentarité entre les Banques et les institutions spécialisées dans la Microfinance (CBM), afin de financer efficacement le développement dans les pays de l’UEMOA : l’Union Economique et Monétaire Ouest Africaine. Les aspects bancaires de la théorie de rattrapage économique de Gerschenkron sont adaptés au contexte de la prépondérance de l’économie informelle dans l’UEMOA. L’analyse empirique montre, quant à elle, que les secteurs bancaires et microfinanciers de l’UEMOA sont respectivement réfractaires et peu performants - en termes de rentabilité et d’impact social - pour l’autonomisation du processus de CBM. Relativement à la mise en oeuvre de la CBM, le cadre néoinstitutionnaliste de l’hybridité de la firme est mobilisé en vue d’intégrer et d’expliciter le rôle de l’autorité publique vis-à-vis des acteurs financiers privés, dont ceux du « mobile banking ». Par ailleurs, les « best practices » internationales dans la microfinance servent également de références empiriques et typologiques aux pays de l’UEMOA, en vue d’une coordination publique indirecte ou directe de la CBM.

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En trente ans, la finance est devenue toute-puissante. Pas un jour sans connaître les mouvements du CAC ou du NASDAQ, pas une semaine sans analyse du change, pas un mois sans fermeture d'usine, pas un an sans inquiétude sur la dette publique, pas une décennie sans une crise financière. Le bilan macroéconomique de nos économies occidentales est peu glorieux : une croissance molle, des investissements atones, un chômage endémique, des inégalités croissantes. Le constat est sans appel : les politiques libérales ont déréglementé la finance, et la blanque, qui accompagnait autrefois l'industrie dans ses investissements à long terme, lui fait aujourd'hui obstacle. La créativité des financiers s'est substituée à celle des entrepreneurs. Pour la nouvelle génération des économistes français, il est urgent de remettre la finance à sa place : ce n'est pas à l'économie d'obéir à la finance, mais à la finance de servir l'économie. Un ouvrage qui décrypte trente ans de financiarisation de l'économie, propose un examen détaillé de l'articulation entreprise/ finance et avance des propositions - analysées et commentées par Michel Aglietta - pour mieux penser l'économie réelle.

Ce chapitre traite des intermédiaires du secteur financier tels que les banques et les investisseurs institutionnels. Ces acteurs sont censés jouer un rôle central dans la croissance économique via le financement de l'investissement car ils sont censés faire correspondre les désirs des créanciers (ménages) aux besoins des emprunteurs (entreprises) au niveau macroéconomique. Il vise à réévaluer le rôle théorique de l'intermédiation financière lié à l'allocation de l'épargne dans un contexte de baisse structurelle de l'investissement global depuis trente ans. Pour atteindre cet objectif, il étudie l'évolution du comportement des intermédiaires financiers dans leur capacité à financer l'investissement et identifie les faiblesses de notre système financier actuel qui n'alloue pas de manière optimale l'épargne aux projets productifs des entreprises. Il suggère ensuite quelques implications politiques définissant de nouvelles formes d'intermédiation financière dans lesquelles les intermédiaires financiers publics auraient à jouer un rôle plus important.

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Les investissements par des fonds dans les capitaux propres des entreprises non cotées sont devenus une institution majeure du capitalisme du XXIème siècle. Cette thèse constitue une étude approfondie sur les développements et les caractéristiques des fonds d’investissement opérant en Chine. Elle s’applique dans le cadre d’analyse institutionnelle et suit la logique de la variété des capitalismes tout en utilisant une méthode pluridisciplinaire. Nous développons une étude comparative entre les fonds chinois, français et anglais s’appuyant sur les différences institutionnelles parmi les modèles économiques des trois pays. Notre analyse relève que la spécificité du développement économique de la Chine est surtout liée au rôle de l’État chinois, à l’importance du guanxi dans la sphère des affaires et à une grande complexité du marché créée par le “chemin de dépendance”. En conséquence, pour les fonds d’investissement en Chine on remarque une plus forte influence de l’État chinois, l’impact extensif du guanxi, l’utilisation plus diversifiée des sources d’information, le choix plus limité des outils financiers, et la préférence des entrepreneurs chinois à garder le contrôle de leur entreprise. Notre analyse économétrique indique que la rigidité du marché de travail, l’ouverture économique et la taxation sur les bénéfices ont le plus grand impact sur l’activité des fonds et qu’en comparaison avec la France, l’Angleterre et les Etats-Unis, la Chine a des coefficients plus importants concernant la croissance de PIB, la croissance de consommation par foyer, la stabilité politique et l’infrastructure.

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La région du Moyen-Orient et d’Afrique du Nord (MENA) a été le théâtre de réformes institutionnelles et financières ayant pour objectif de promouvoir le développement économique. Alors que les théories traditionnelles se concentrent sur l’accumulation du capital et le progrès technique comme facteurs explicatifs fondamentaux de la croissance économique, les travaux donnant naissance à la « nouvelle économie institutionnelle » ont mis en relief la contribution majeure du développement institutionnel à la croissance économique. L’objectif de cette thèse est de comprendre le rôle de la qualité institutionnelle et de la régulation bancaire dans l’explication du développement financier et de la croissance économique des pays de la région MENA depuis les années 1980. A partir de modélisations économétriques appropriées, la thèse cherche à répondre aux trois grandes questions suivantes : quel rôle jouent la qualité institutionnelle et la régulation bancaire dans l’explication des variations des fonds propres, du risque et de l’efficacité bancaire dans le système bancaire de la région MENA ? Y a-t-il un effet significatif du développement institutionnel sur les développements bancaire et économique ? Dans quelle mesure les différences transnationales en termes de performance économique peuvent-elles être expliquées par des facteurs institutionnels ? Les principaux résultats de la thèse sont que : (i) la qualité institutionnelle a un effet significatif sur les fonds propres, la prise de risque et l’efficacité des banques opérant dans la région du Moyen-Orient et d’Afrique du Nord . (ii) la régulation bancaire a un effet positif et significatif sur le développement bancaire, et il existe une interdépendance positive et significative entre développement économique et développement bancaire . (iii) l’effet de la qualité institutionnelle sur les pays qui affichent une faible croissance économique en moyenne est plus fort que l’effet sur les pays à forte croissance économique.

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Quand on se demande si « l’entreprise est à nous », encore faut-il définir quel groupe se cache derrière le « nous »… Ce même slogan peut en effet être scandé par des travailleurs ou des actionnaires. Derrière cette lutte relative à la revendication d’un droit de propriété sur l’entreprise, on retrouverait le conflit entre le travail et le capital. Or, force est de constater que, ces dernières décennies, c’est le point de vue actionnarial qui domine celui des travailleurs (Favereau, 2014).

Cet article vise à étudier les effets potentiels de l’application de la norme IFRS 9 (version 2014) sur l’investissement à long terme, en particulier sur le rôle des assureurs et des banques dans le financement de l’investissement à long terme.

Cet article vise à proposer une nouvelle définition de l’investissement à long terme considéré comme un déterminant majeur de la croissance économique et à identifier les biais comptables court-termistes, dans le but d’élaborer des pistes de réformes ne défavorisant pas l’investissement à long terme.

Nous poursuivons l'analyse des contributions relatives à la définition du financement à long terme, afin d'identifier une position consensuelle des acteurs européens. Par la suite, nous questionnons les contraintes réglementaires, tant prudentielles que comptables, afin d'apprécier les positions des secteurs de la banque et de l'assurance. Nous formulons et testons une série d'hypothèses et identifions les impacts du cadre institutionnel et réglementaire actuel sur les choix d'investissement des compagnies d'assurance et des banques. Ce document permet de mieux comprendre la position d'un large panel d'acteurs européens sur ces questions. En outre, il contribue au débat sur la comptabilisation de la juste valeur et ses effets sur les exigences prudentielles pour les banques et les compagnies d'assurance.

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Cet article étudie dans quelle mesure les normes IFRS peuvent être à l'origine d'incitations ou de contraintes sur les stratégies d'investissement à long terme des compagnies d'assurance françaises, sur la base de 43 entretiens semi-structurés avec des dirigeants de compagnies d'assurance, des régulateurs et des organisations professionnelles en France. Nos résultats montrent que les praticiens soulignent certains problèmes liés à la capacité des règles comptables IFRS actuelles à donner une représentation juste de leurs activités en fonction de leur profil spécifique. Premièrement, ils soulignent un décalage artificiel entre l'évaluation des actifs et des passifs lié à l'IAS 39 et à l'IFRS 4 phase 1. Ensuite, ils soulignent les effets sur leurs stratégies d'allocation d'actifs dus à la volatilité accrue à court terme introduite par la mesure de la juste valeur. Après avoir étudié les solutions pour reconnaître l'horizon à long terme dans la catégorie des actifs, nous discutons de la cohérence nécessaire des normes comptables pour représenter les activités à long terme.

Dans cet article, nous étudions l'importance relative des facteurs qui influencent les choix d'allocation d'actifs des fonds de pension. Nous testons spécifiquement si le contraste entre les approches réglementaires des fonds de pension publics et privés à prestations définies (DB) aux Etats-Unis, au Canada et aux Pays-Bas a un impact sur le risque et la procyclicité de leur allocation d'actifs. Issus d'une analyse de données de panel d'une base de données unique comprenant les allocations d'actifs détaillées de plus de 800 fonds de pension, nos résultats soulignent l'importance économique de la réglementation dans les choix d'allocation d'actifs des fonds, par rapport aux caractéristiques institutionnelles et individuelles des fonds. En particulier, les exigences quantitatives en matière de capital basé sur le risque et, dans une moindre mesure, les exigences en matière d'évaluation et de financement (c'est-à-dire le choix du taux d'actualisation du passif) ou la présence de restrictions quantitatives en matière d'investissement, incitent les fonds de pension à réduire de manière significative leur allocation d'actifs aux actifs risqués, notamment aux actions. L'allocation aux alternatives, qui sont comparativement traitées assez favorablement par les normes de solvabilité, est plus élevée en présence d'exigences de capital fondées sur le risque. Contrairement à la conviction populaire selon laquelle les mécanismes réglementaires encouragent une allocation d'actifs procyclique, nous constatons que les fonds soumis à des exigences de capital fondées sur le risque étaient susceptibles d'être moins procycliques pendant la dernière crise - un résultat peut-être tempéré par un relâchement temporaire de la réglementation en réponse à la crise.

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Ce travail de thèse vise à identifier, sur le plan théorique et empirique, les stratégies financières et les modes de gouvernance des investisseurs institutionnels propres à leur comportement d’investisseur de long terme. Ces investisseurs ont en effet un avantage décisif dans l’allocation stratégique d’actifs : un horizon éloigné et des engagements plus ou moins définis. Pour ce faire, il circonscrit ses investigations et ses analyses aux fonds de pension, en observant ce qui est susceptible de les rapprocher ou de les éloigner d’un comportement d’investisseur de long terme. Le choix délibéré de se focaliser sur les fonds de pension tient à ce que ces derniers portent des engagements contractuels de passif de long terme de retraites vis-à-vis de leurs mandants. Ce travail étudie plus spécifiquement un aspect du comportement des fonds de pension -en l’occurrence leurs placements dans les hedge funds- dans le but d’analyser les différentes propositions de régulation des fonds de pension et des hedge funds.