PEILLEX Jonathan

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Nous visons à faire progresser notre compréhension des effets néfastes des températures extrêmes en examinant dans quelle mesure les températures élevées affectent l'activité boursière. Nous abordons cette question en analysant les volumes de transactions sur le marché boursier français les jours où la température à Paris est excessivement chaude sur la période 1995-2019. Nos analyses empiriques montrent qu'en moyenne, les volumes de transactions baissent de manière significative (entre 4 % et 10 %) lorsque les températures maximales quotidiennes dépassent 30°C (86°F). L'association négative observée est remarquablement robuste à une batterie d'analyses alternatives telles que les tests bin, les études d'événements et les régressions de séries temporelles contrôlant tout effet saisonnier et les conditions du marché financier. D'un point de vue théorique, cette étude contribue à la littérature sur la finance comportementale en démontrant l'existence d'un effet " temps chaud " sur les marchés financiers. Elle offre également des implications importantes en termes de gestion et de politique publique.

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Au Japon, les revenus, l'autorité et le prestige sont inégalement répartis entre les hommes et les femmes, même s'ils partagent le même niveau professionnel. Ces inégalités sont perçues comme un problème éthique car elles vont à l'encontre du principe d'égalité de traitement au travail. Aujourd'hui, les entreprises japonaises sont soumises à une pression politique et réglementaire croissante pour augmenter l'embauche, la promotion et l'autonomisation des employés féminins. Dans ce contexte, le premier indice boursier qui suit les performances financières des meilleures entreprises japonaises en termes de diversité des genres - le MSCI Japan Empowering Women Index (ci-après WIN) - a été lancé en 2010. Il vise à satisfaire la demande croissante des investisseurs qui souhaitent réduire la discrimination de genre sur les lieux de travail japonais. Ce document compare la performance financière de l'indice WIN à celle de l'indice parent conventionnel sur la période 2010-2018, offrant ainsi un cadre unique pour évaluer les effets des filtres de diversité de genre sur la performance ajustée au risque du portefeuille. Nos résultats sont robustes à une batterie d'indicateurs de performance ajustés au risque et indiquent clairement que l'investissement dans l'indice boursier WIN n'a pas de coût par rapport à l'investissement dans son homologue conventionnel. Cette preuve devrait renforcer la confiance des investisseurs qui ont le goût de la justice en augmentant leurs investissements dans des produits financiers qui soutiennent la participation et la promotion des femmes dans la main-d'œuvre japonaise.

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Nous étudions l'effet de la conformité à la charia sur l'évaluation des actions. À cette fin, nous examinons les effets sur les prix des ajouts et des retraits de l'indice Dow Jones Islamic Market (DJIMI). En utilisant la méthodologie de l'étude d'événement, nous mesurons les rendements anormaux des entreprises des pays musulmans et des États-Unis sur la période de 2000 à 2017. Nous constatons que les ajouts à l'indice islamique entraînent une réaction positive du marché boursier dans les pays musulmans, mais une réaction négative aux États-Unis. Inversement, les suppressions de l'indice islamique génèrent une réaction négative du marché boursier mais une réaction positive aux États-Unis. Les différents effets de valorisation peuvent s'expliquer par les différentes perceptions des investisseurs. Dans les pays musulmans, les investisseurs ont une perception positive de la conformité à la charia en raison de leurs croyances religieuses, tandis qu'aux États-Unis, ils réagissent négativement en raison d'une perception négative de l'islam et des restrictions associées à la conformité à la charia.

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Cette étude propose une réflexion inédite sur la pertinence d’inclure l’ICC dans la sphère de l’ISR. Nous établissons une comparaison à la fois qualitative et quantitative entre ces deux types d’investissement pour comprendre dans quelle mesure l’ICC se distingue de l’ISR. Les résultats révèlent une surperformance financière de l’ICC en période de crise en dépit d’une sous-performance sociétale. Nous concluons que, bien que l’ICC obéisse à une certaine conception de l’ISR, la non-inclusion des considérations ESG dans ses règles de management actuelles devrait conduire les communautés académique et professionnelle à le traiter en tant que type d’investissement à part entière.

En ce qui concerne la contribution de la sélection socialement responsable (SR) à la performance des fonds communs de placement, nous proposons une nouvelle décomposition de la variabilité des rendements des fonds communs de placement SR qui isole la contribution de la sélection SR, ce qui permet de la comparer à d'autres sources traditionnelles de performance. Nos résultats, basés sur un échantillon de fonds communs d'actions SR, montrent que le filtrage SR contribue à la variabilité de la performance des fonds communs, tout comme les décisions d'allocation d'actifs et la gestion active. Cette contribution se situe, en moyenne, entre 4% et 10%, soit environ deux fois moins que la contribution des choix actifs de portefeuille.

De nombreuses études ont permis de conclure que la performance financière de l’Investissement Conforme à la Charia (ICC) ou islamique vis-à-vis de l’Investissement Conventionnel (IC) est statistiquement similaire. Un tel résultat semble aller à l’encontre de la théorie moderne du portefeuille. L’objectif de cet article consiste à apporter des éléments d’explication à ces résultats contre-intuitifs issus d’un corpus empirique constitué de 37 études. Nous montrons via un cas de reconstruction indicielle que l’exclusion du secteur financier combinée à des méthodes de filtrage négatives pro-cycliques joue un rôle prépondérant dans l’explication de la performance financière de l’ICC.

Cette thèse traite des produits financiers éthiques d'un angle rarement emprunté par la littérature, à savoir celui de l'offreur. Plus précisément, elle s'attèle à analyser les stratégies qui sous-tendent la décision de création, la conception et la diffusion des produits financiers présentés comme « éthiques » par les sociétés de gestion d'actifs. Pour ce faire, différentes bases de données et méthodologies sont mobilisées. Concernant les déterminants de l'offre, il semble que la création d'un fonds SR soit entreprise par les sociétés financières disposant de ressources économiques et humaines importantes de manière à communiquer sur leur activité, à renforcer leur stratégie RSE, ou encore à détourner l'attention des investisseurs de leur mauvaise performance financière. Les questions liées à la réputation de la société financière apparaissent alors primordiales pour expliquer la décision de création d'un fonds SR. En matière de conception, les résultats révèlent que le filtrage SR relativement aux mouvements de marché, à la politique d'allocation stratégique et à la gestion active joue un rôle relativement modeste dans l'explication de la variabilité des rentabilités des fonds SR dans le temps et entre eux. Par ailleurs, en recourant au cas de l'investissement conforme à la Charia, nous montrons que le choix d'une règle de filtrage par rapport à une autre modifie significativement la composition du portefeuille éthique et donc ex post sa performance financière. Enfin, à propos de la phase diffusion, les résultats suggèrent qu'en moyenne, l'annonce de l'introduction d'un fonds SR a une influence légèrement positive à court-terme sur la valeur de marché de la société financière créatrice.

Cet article propose une évaluation empirique des principaux facteurs qui sous-tendent la décision d'un sponsor d'entreprise de lancer un fonds socialement responsable (SR). Notre analyse est effectuée sur une base de données qui englobe 414 créations de fonds SR par 46 sponsors d'entreprise entre 1990 et 2012. Nous démontrons que le manque de ressources économiques et humaines, l'effet de levier, la faible couverture médiatique et la performance extra-financière élevée du sponsor contribuent à augmenter la probabilité de proposer des fonds SR. Ces résultats nous amènent à penser que l'introduction de ces fonds va au-delà de l'objectif économique d'élargissement de la part de marché de l'entreprise sponsor. Elle peut donc être considérée comme une stratégie particulière en termes de communication et de signalisation, en raison des caractéristiques spécifiques des fonds SR.

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