VILLENEUVE Bertrand

Les industriels sont responsables des dommages qu'ils causent aux ménages voisins. Par conséquent, les ménages n'ont pas à payer pour le risque qu'ils créent en s'installant dans des zones exposées. Une stratégie d'auto-assurance courante et efficace pour l'entreprise consiste à geler les terrains, ou à négocier des restrictions d'utilisation des terrains. Lorsque les gens ne comprennent que des messages simples sur le risque, les limites de la zone constructible sont le terrain de négociation avec le maire. Des scénarios typiques concernant la répartition du pouvoir de négociation entre l'entreprise et le maire sont examinés. Dans la statique comparative, nous montrons comment les zones rouges sont révisées lorsque la technologie ou la démographie évoluent. En outre, nous donnons les conditions d'existence d'une zone violette (limite de la zone rouge lorsque la population augmente) et d'une zone verte (limite de la zone habitable lorsque le risque augmente).

Dans le deux premiers chapitres, nous étudions le problème du contrat optimal en présence de risque et de l'ambiguïté dans le cadre d'un problème du contrôle optimal. L'ambiguïté est modélisés selon Klibanoff et al. (2005). Notre approche généralise les analyses effectuées jusqu'à présent en considérant le contrat d'assurance comme la paire d'une prime et une fonction d'indemnisation à résoudre simultanément. Nous prouvons l'existence d'un contrat optimal dans le cas le plus général où tous les agents peuvent être simultanément averses à l'ambiguïté et au risque, ce qui englobe tous les cas précédemment examinés. Nous caractérisons non seulement le partage du risque mais aussi la règle du partage de l'ambiguïté entre les parties contractantes. Dans le cas de l'aversion vers l'ambiguïté unilatérale, nous montrons qu'une politique de franchise directe ne peut pas constituer un contrat d'assurance optimal. Au contraire, sous l'hypothèse que les densités conditionnelles puissent être classées selon le rapport de vraisemblance monotone, un contrat avec des franchises qui disparaissent est optimal, un résultat qui est cohérent avec Gollier (2014). En particulier, la méthodologie mise en œuvre complète l'analyse de Raviv (1979) pour le cas du risque pur avec un assureur neutre au risque, montrant qu'une couverture de limite supérieure ne peut pas constituer un optimum. Ce résultat est robuste à la neutralité de l'ambiguïté.Dans le troisième chapitre, j'ai examiné l'impact du risque et de l'ambiguïté sur l'investissement optimal dans le capital humain et le capital physique en utilisant le modèle de Ben-Porath (1967) à deux périodes. L'incertitude (à la fois dans le sens du risque et de l'ambiguïté) est introduite à l'accumulation de capital humain de deux façons. Lorsque l'incertitude porte sur le taux de dépréciation du capital humain (obsolescence incertaine des compétences), j'ai constaté que l'investissement optimal dans le capital humain augmente toujours, que soit présent ou non le capital physique. Cette réponse à l'incertitude d'un ménage représente le comportement typique de l'auto-assurance. En revanche, lorsque l'incertitude se porte sur l'efficacité de l'accumulation du capital humain, l'investissement optimal dans le capital humain diminue parmi les ménages avec l'aversion au risque relative constante inférieure à un. Cette réponse à l'incertitude est typique d'un ménage qui considère l'investissement comme un actif à rendement risqué au lieu d'une assurance.Le dernier chapitre (relativement indépendant des chapitres précédents) examine une question importante dans la théorie de la croissance: le rôle des ressources renouvelables et des externalités dans l'économie. L'introduction d'une fonction régénératrice (d'une ressource naturelle) non-concave par rapport à l'un des arguments rend le problème non convexe. En conséquence, nous ne pouvons plus utiliser les techniques traditionnelles de programmation dynamique. En attaquant ce probpème, nous proposons une nouvelle méthode pour étudier une économie à deux secteurs en présence des externalités. En l'occurrence, nous introduisons le concept de "gain net de stock", qui est une notion similaire au "gain net d'investissement" introduit par Kamihigashi et al. (2007). En absence des propriétés convexes ou supermodulaires habituelles, nous prouvons que l'économie évolue pour augmenter le gain net de stock et établissons les conditions assurant la convergence de l'économie à long terme. Cette approche peut être appliquée aux problèmes similaires précédemment posées, ou être étendu à l'analyse des économies multisectorielles en général.

Nous donnons un nouvel aperçu du comportement dynamique des prix des produits de base à l'aide d'un modèle d'équilibre à attentes rationnelles à horizon infini pour les prix au comptant et à terme des produits de base. Les simulations numériques du modèle soulignent l'hétérogénéité qui existe dans le comportement des prix des matières premières en montrant le lien entre les caractéristiques physiques d'un marché et certains faits stylisés des prix à terme des matières premières. Elles montrent l'impact des coûts de stockage à la fois sur la variabilité de la base et sur l'effet Samuelson. Enfin, les simulations du modèle montrent qu'une augmentation de l'activité spéculative sur les marchés à terme de matières premières a un effet positif global sur les primes de risque. Cependant, tous les agents n'en bénéficient pas.

Cette thèse s’intéresse aux marchés spot de l’électricité et plus particulièrement à l’organisation et la conception de ces derniers. En effet, l’industrie électrique fait face à de nouveaux défis dues à l’augmentation de la capacité de production renouvelable mais également dues à des changements plus structurels liés aux comportements des acteurs. La régulation et les plateformes d’échange doivent s’adapter à ces changements afin de veiller à l’efficacité du marché dans son ensemble.Le premier chapitre de la thèse étudie en détails la formation de la liquidité sur le marché continu allemand. Il s’intéresse particulièrement à l’évolution de la fourchette bid-ask au cours d’une session d’échange et les facteurs qui l’influencent. Dans un second chapitre, j’évalue quantitativement l’effet de la création d’une enchère avant le début d’un marché continu sur la liquidité, la volatilité et la concentration du marché. La dernière partie de la thèse étudie théoriquement l’impact de l’intégration verticale dans des marchés séquentiels ainsi que l’impact de la tarification en temps réel pour les consommateurs finaux sur le comportement des acteurs du marché.

Le projet de thèse consiste à étudier l’hétérogénéité de l’information et des croyances parmi les opérateurs sur les marchés de matières premières pour s’attaquer aux puzzles de la volatilité et de la prime de risque sur ces marchés. La première étape a été d’introduire l’asymétrie d’information dans un modèle de stockage. Il en est ressorti que le marché est efficient et que l’on peut distinguer un effet informationnel aléatoire d’un effet physique déterministe. La deuxième étape est d’estimer empiriquement les paramètres d’une version modifiée du modèle théorique évoqué plus haut. L’hypothèse de rationalité économique est relâchée. Sont introduit des "chartistes" qui suivent les cours. Le but de ce papier est d’estimer leur influence sur la formation des prix. Le marché choisi pour l’étude empirique est le marché du gaz naturel américain Henry hub. La troisième étape est un modèle où agents rationnels et agents à rationalité limitée cohabitent dans un marché de matières premières. Ce dernier chapitre montre comment des traders suivant la tendance sur le marché à terme peuvent déstabiliser le marché physique.

Nous proposons un modèle d'équilibre micro-fondé pour examiner les interactions entre le marché physique et le marché dérivé d'une marchandise. Ce modèle fournit un cadre unifié pour les théories de la pression de couverture et du stockage. Le modèle montre une variété de comportements à l'équilibre qui peuvent être utilisés pour analyser les relations de prix pour n'importe quelle marchandise. En outre, grâce à une analyse statique comparative, nous identifions précisément les perdants et les gagnants de la financiarisation des marchés des matières premières. Par conséquent, ce document clarifie l'économie politique des questions réglementaires, comme l'influence des spéculateurs sur les prix.

Cet article traite de l'urbanisation des zones exposées aux catastrophes naturelles et étudie sa dépendance vis-à-vis de l'occupation des sols et des politiques d'assurance. Dans la pratique, nous observons des politiques simples, consistant en une zone rouge interdite et une zone sans différenciation des tarifs d'assurance. Même si les dommages par logement sont fixes, la politique de la zone rouge est relativement efficace. Elle met en œuvre l'utilisation optimale des terres si les pertes sont proportionnelles à la surface utilisée. Les principaux résultats portent sur les effets de la redéfinition de la zone rouge optimale lorsque le climat ou la population change. Nous exposons des cas plausibles dans lesquels la zone rouge croît avec une population croissante.

Le thème principal de cette thèse est celui des liens macro financiers. J’ai couvert trois questions différentes liées à ce sujet. Dans le premier chapitre, Gaël Giraud et moi-même développons un modèle pour la zone euro en réponse à de nombreuses critiques des modèles de politiques avant le GFC et en mettant l’accent sur l’interaction entre le secteur financier et la macroéconomie. Les deuxième et troisième chapitres portent sur le comportement du secteur financier au lendemain de la crise financière mondiale et ses implications pour la macroéconomie. Le chapitre 2 examine la pratique de l’abstention à l’égard des emprunteurs en difficulté. La question finalement pertinente dans ce chapitre est de savoir dans quelle mesure ce comportement influe sur l’économie réelle. Enfin, le troisième chapitre met en lumière un épisode de manipulation sur les marchés des matières premières. Cette prétendue manipulation n’était apparemment possible qu’en raison de la position dominante des banques sur le marché pendant la période qui a précédé la crise et par la suite. En fin de compte, je quantifie les effets d’un tel comportement et apporte la preuve d’un changement structurel du marché manipulé au cours de la période de manipulation alléguée. Le premier chapitre exploite un ensemble de données au niveau des banques, tandis que dans les chapitres 2 et 3, je développe des modèles macroéconomiques structurels. En particulier, le modèle de système dynamique du deuxième chapitre est une innovation. Cette catégorie de modèles, et plus particulièrement un modèle de la taille que nous développons, n’a jamais été estimée et utilisée par la suite pour l’analyse des politiques.

Le premier chapitre propose une théorie d'intermédiation financière, qui explique les raisons de la coexistence entre banques traditionnelles et banques de l'ombre ("shadow banks"). L'argument développé est que ces deux types de banques sont complémentaires, ce qui est dû leur interaction mutuellement bénéfique en temps de crise. Cet argument est cohérent avec certains faits stylisés de la crise financière que nous documentons. Le deuxième chapitre de cette thèse est constitué d’une exposition détaillée ainsi que d’une quantification des transferts entre différentes générations d'épargnants en assurance vie. Ces transferts donnent lieu à un partage de risque intergénérationnel, rendu possible par l'existence d'une friction de marché. Nous montrons que cette friction consiste en une compétition imparfaite entre assureurs vie. Le troisième chapitre de cette thèse expose les risques de liquidité auxquels sont sujettes les compagnies d'assurance vie en France, et étudie les décisions d'investissement qui en découlent. L'approche empirique basée sur les spécificités institutionnelles de l'assurance vie - les modalités de taxation des épargnants - met en évidence la causalité du risque de liquidité sur les choix d'investissement des assureurs vie. Le quatrième chapitre étudie les conditions sous lesquelles les entreprises choisissent d’entrer sur un nouveau marché via l'acquisition d'une entreprise existante (entrée externe) plutôt qu'en utilisant leurs ressources existantes (entrée interne). Nous montrons que les entreprises qui entrent sur un nouveau marché via une acquisition sont plutôt celles dont le capital humain est a priori inadapté pour ce marché.

Cette thèse cherche à lier les cycles économiques et la gestion de portefeuille. Le premier chapitre construit un cadre théorique entre les cycles économiques et les primes de risques. Il met en évidence l’importance des points de retournement du cycle de croissance, plus connu sous le nom d’écart de production. Les deux chapitres suivants ont pour objectif de détecter en temps réel ces points de retournement. La première approche se concentre sur une méthode non paramétrique d’apprentissage automatique simple et facilement compréhensible appelée quantification vectorielle adaptative. La seconde approche utilise des méthodes plus complexes d’apprentissage automatique, dites ensemblistes : les forêts aléatoires et le boosting. Les deux démarches permettent de créer des stratégies d’investissement performantes en temps réel. Enfin, le dernier chapitre élabore une méthode d’allocation d’actifs à partir de différents algorithmes de regroupement hiérarchique. Les résultats empiriques démontrent l’intérêt de cette tentative : les portefeuilles créés sont robustes, diversifiés et lucratifs.

Cette thèse étudie le rôle joué par les investisseurs financiers sur les marchés des matières premières, connu sous le nom de financiarisation des matières premières. Elle est constituée d’une partie théorique et d’une autre empirique. Les recherches menées visent à étudier la participation des investisseurs, détenant des portefeuilles d’actions, aux marchés à terme de matières premières, pour des raisons de diversification. De plus, cette diversification peut être obtenue en investissant dans un panier de produits de base. Le premier chapitre analyse théoriquement l’interaction entre le marché des matières premières et celui des actions. Le deuxième chapitre étudie empiriquement l’impact du choix des investisseurs financiers sur la prime de risque des contrats à terme sur les matières premières. Il s’intéresse principalement à trois produits de base : pétrole brut (WTI), fioul pour chauffage et gaz naturel. Le troisième chapitre étudie théoriquement l’intégration de deux marchés de matières premières. Nous clarifions certaines considérations concernant l’effet de la financiarisation sur lesquelles la littérature existante reste hésitante. Nous démontrons le pouvoir d’influence qu’exercent les investisseurs sur le marché des matières premières. Toutefois, ceci dépend de la nature de la position de l’investisseur sur le marché à terme. De manière générale, la financiarisation entraîne la hausse des prix spot, des prix des contrats à terme et des niveaux des stocks. Nous montrons aussi que les investisseurs représentent un canal de transmission entre les marchés de matières premières. Leurs effets étendus se limitent à la corrélation croisée des marchés de matières premières. Enfin, nous montrons que les rendements des marchés d’actions sont devenus un déterminant de la prime de risque des contrats à terme après la crise financière de 2008. Cet effet des rendements des actions est indifférent entre les maturités courtes et longues.

Les marchés futures de matières premières existent depuis des siècles. Néanmoins, depuis le début du 21e siècle, le développement en parallèle de la financiarisation et de marchés futures sur une matière première non-stockable (l’électricité) a bouleversé leur fonctionnement.Les trois essais de cette thèse étudient théoriquement et empiriquement les marchés futures de matières premières dans différentes conditions de fonctionnement.Le premier essai est une étude empirique qui montre l’existence de l’effet Samuelson sur les marchés futures d’électricité. Ce faisant, il montre que le stockage n’est pas une condition nécessaire à l’existence d’un tel effet.Le second essai est un modèle qui montre comment le comportement dynamique des prix d’une matière première stockable sur un marché futures segmenté du reste de l’économie est impacté par ses caractéristiques physiques, et notamment par le coût de stockage.Enfin, le troisième essai est un modèle qui montre que la financiarisation modifie la fonction de partage des risques des marchés futures de matières premières, et ce, quelle que soit la maturité concernée.

Le secteur de l'assurance automobile est confronté à plusieurs bouleversements règlementaires, financiers, comportementaux et technologiques. Afin de faire face aux défis résultant de ces changements et maintenir leur profitabilité, les assureurs doivent innover en matière de tarification. Dans ce contexte, nous développons dans cette thèse deux thématiques liées à la tarification en assurance automobile. La première thématique s'articule autour de l'optimisation des stratégies tarifaires, en souscription et au renouvellement. La deuxième thématique est orientée vers l'utilisation des expérimentations dans l'objectif de mieux appréhender les déterminants de la demande d'assurance.Tout d'abord, nous nous intéressons à l'optimisation tarifaire au renouvellement. Nous illustrons comment les modèles de demande empiriques reposant sur les données dont disposent l'assureur peuvent être utilisés afin d'optimiser sa rentabilité et la rétention de ses clients. Nous élargissons ensuite le cadre d'optimisation en tenant compte des dépendances inter-temporelles entre les décisions tarifaires actuelles et les profits générés au cours des périodes ultérieures. Ainsi, nous introduisons le cadre de Valeur Client qui permet à l'assureur d'adapter sa stratégie tarifaire en fonction des comportements des assurés au cours de leur vie client tout en tenant compte du cycle du marché. Les illustrations empiriques des deux premiers chapitres reposent sur des données naturelles observées par l'assureur.Dans la deuxième partie de la thèse, nous illustrons l'apport des expérimentions de terrain et de laboratoire à la compréhension de la demande d'assurance automobile. Une expérimentation de terrain nous permet d'affiner la mesure de l'élasticité prix des clients et de traiter le problème de tarification comme un problème de bandit contextuel. L'évaluation offline de plusieurs stratégies d'apprentissage par renforcement montre que celles appliquant une expérimentation tarifaire ciblée obtiennent de meilleures performances financières en comparaison à la stratégie myope, qui exclut toute possibilité d'expérimentation. Enfin, nous présentons les résultats d'une expérimentation de laboratoire dont l'objectif était de mesurer la valeur ajoutée des variables privées issues des modèles de décision dans le risque. En particulier, nous analysons le rôle de l'aversion au risque et la perception du risque dans l'explication des choix d'assurance automobile. La même expérimentation nous a permis d'analyser la validité externe en assurance expérimentale, c'est-à-dire la ressemblance des comportements des individus dans un contexte expérimental et dans le contexte économique réel du marché.En plus de la dualité expérimentation-optimisation dans le domaine de la tarification assurantielle, cette thèse illustre donc la dualité entre les données privées et les données publiques, ainsi que la dualité entre les modèles empiriques de demande d'assurance et les modèles théoriques.

Cette thèse est composée de trois articles indépendants qui ont pour trait commun d’analyser le comportement d’investisseurs et de firmes en situation de concurrence imparfaite. Nous considérons d’abord un modèle de marché financier à la Kyle (1985) où les investisseurs peuvent produire soit un signal (fondamental) sur la valeur d’un actif risqué, soit un signal (non-fondamental) sur la demande aléatoire des noise traders. Nous montrons que réduire le coût du signal non-fondamental détériore l’efficience informationnelle du prix du titre et,sous certaines conditions, le bien-être des noise traders. Nous étendons ensuite le modèle au cas où les investisseurs non-fondamentalistes soumettent des ordres à cours limité. Leur activité s’apparente alors à du “front running”. Par ce biais, nous enrichissons nos résultats et montrons que l’effet potentiellement néfaste de l’accès à l’information non-fondamentale persiste.Nous considérons ensuite un marché à la Kyle (1985) où des agents non informés échangent pour un motif de partage de risque avec des investisseurs répartis sur un réseau.Ces derniers partagent leurs signaux avec leurs contacts, ce qui formalise une meilleure diffusion de l’information. Nous évaluons alors l’effet de cette hypothèse sur deux critères: le profit spéculatif et l’espérance d’utilité des agents non informés qui mesure l’efficacité du partage de risque sur le marché. Nous montrons que l’ajout du réseau peut simultanément améliorer ces deux critères ainsi que l’efficience informationnelle du prix. Un résultat original qui ne peut pas être obtenu sans l’ajout du réseau. Enfin, nous caractérisons la coopération graduelle entre deux firmes concurrentes de tailles différentes incapables de contracter et dont les contributions sont irréversibles. Nous montrons que l’asymétrie entre les deux firmes ralentit fortement le processus de collaboration,ce qui souligne l’importance des arrangements contractuels dans certaines situations. Nous montrons aussi qu’un renforcement de la concurrence entre les deux firmes peut nuire au bien-être social en réduisant leur capacité à collaborer.

La thématique de la précarité énergétique suscite un intérêt grandissant de la sphère économique, politique et sociale. Cette thèse en sciences économiques porte sur la représentation et l’analyse des interactions de trois postes fondamentaux dans les dépenses contraintes des ménages à savoir la santé, le logement, et l’énergie afin de faire apparaître des leviers pertinents pour la mise en place d’action de lutte contre la précarité énergétique. Celle-ci propose une analyse théorique et analytique originale, en abordant d’une part ce phénomène en termes d’équité permettant de mettre en exergue l’existence d’inégalités, justifiant ainsi la mise en place de mesures complémentaires, voire nouvelles, en faveur d’une plus grande équité entre individus concernant le bien énergie. D’autre part, la caractérisation de la dynamique de ce phénomène dispense de précieuses informations sur le type de mesures (i.e., aides au paiement de factures, modes de paiement de facture innovants, aides à la rénovation du logement) pouvant être mises en place pour contrecarrer ce phénomène, et ainsi participer à la poursuite des objectifs d’équité sous-jacents. Ensuite, l’analyse des conséquences de la précarité énergétique sur d’autres dimensions que celles faisant référence à l’énergie (i.e., santé) permet d’interpeller les décideurs politiques sur son aspect multidimensionnel et poreux avec d’autres dimensions de la précarité sociale. Ce phénomène est être un vecteur concourant à l’aggravation d’autres inégalités (i.e., inégalités de santé), pouvant ainsi compromettre la poursuite de l’objectif d’équité des décideurs publics. Enfin, l’étude de nouveaux moyens de paiement innovants du bien énergie (i.e., prépaiement), à moindres coûts, permet d’identifier le prépaiement comme un outil pouvant contribuer à l’atteinte des objectifs respectivement d’équité horizontale et verticale.

Nous analysons l'impact de la longueur des contrats incomplets sur l'investissement et le partage du surplus. Dans la relation bilatérale explorée, le vendeur contrôle les intrants et l'acheteur investit. Avec des tarifs en deux parties, la longueur du contrat n'est pas pertinente : le surplus est maximal et va au vendeur. Dans les contrats linéaires, le vendeur préfère le contrat le plus court et l'acheteur le plus long. En outre, la période d'engagement concentre les incitations, alors qu'après, il y a extraction de rente. Le contrat socialement efficace est le plus court possible. Pourtant, les contrats longs peuvent être encouragés en raison du surplus qu'ils attribuent à l'acheteur.

L'urbanisation des zones exposées aux risques naturels est importante et ira croissant. L'analyse économique propose plusieurs outils pour maîtriser ce phénomène : une tarification de l'assurance ajustée au risque, et un zonage et des normes de construction dans les zones exposées. Ces deux outils sont théoriquement équivalents, mais leurs applications respectives soulèvent différentes difficultés, et les incitations financières ont été excessivement réduites en France. Dans les deux cas, une plus grande rigueur rencontrera des oppositions, car elle touchera plus spécifiquement certains lieux. Nous discutons cette difficile gestion de l'existant et expliquons que les droits du grand-père ou les expropriations ne peuvent être considérés comme des réponses durables.

Cette thèse contribue en quatre chapitres à l’analyse et la mesure du risque systémique. Le premier chapitre discute la notion de risque systémique et détaille les enjeux méthodologiques de sa modélisation. Le deuxième chapitre propose un modèle structurel de contagion en solvabilité. Ce modèle d’équilibre permet de mesurer le risque de contagion en distinguant l’effet direct d’un choc de sa propagation. Dans le troisième chapitre, nous fournissons un cadre de valorisation de la dette d’une institution intégrant l’effet des interconnexions entre institutions. Nous calculons une prime de risque spécifiquement liée aux interconnexions. Dans le quatrième chapitre, nous modélisons les effets conjoints de chocs à l’actif et au passif d’une institution financière. Nous adaptons les mesures usuelles de risque pour identifier les risques de marché, de financement et de liquidité de marché. Enfin, nous expliquons comment déterminer la composition et le niveau des réserves réglementaires pour limiter le risque de défaut.

Nous proposons un modèle d'équilibre simple et pourtant complet de l'interaction entre le marché physique et le marché dérivé d'une marchandise. Pour représenter toutes les fonctions économiques de base, nous prenons trois types d'agents : les transformateurs industriels, les détenteurs de stocks et les spéculateurs. Seuls les deux premiers opèrent sur le marché physique. Tous, cependant, peuvent initier une position sur le marché papier, à des fins de couverture et/ou de spéculation. Dans un premier temps, nous donnons les conditions nécessaires et suffisantes sur les fondamentaux de cette économie pour qu'un équilibre d'attentes rationnelles existe et nous montrons qu'il est unique. Deuxièmement, nous proposons un cadre généralisé pour l'analyse des relations de prix : le modèle présente une variété surprenante de comportements à l'équilibre qui relie la théorie de la déportation normale et la théorie du stockage. Troisièmement, le modèle aborde les questions réglementaires de la présence des spéculateurs sur le marché et leur influence sur les prix.

La hausse des prix des matières premières observée pendant les années 2000 étant concomitante avec une présence plus accrue des agents financiers sur ces marchés a suscité entre l'intérêt des chercheurs. Cette hausse des prix a eu lieu avec une transformation des marchés de matières premières que cela soit dû à la présence de nouveaux instruments financiers ou à des investissements plus importants dans ces marchés. Les deux premiers chapitres de cette thèse étudient l'impact sur les matières premières de la présence d'Exchange-Traded Products dont le but est d'offrir aux investisseurs financiers une exposition passive aux matières premières. Au cours de ces études, il est démontré que le mécanisme (dit de création/rédemption) utilisé pour délivrer la performance de la matière première sous-jacente aux investisseurs a un impact sur le prix du sous-jacent, sur sa volatilité et sa corrélation au marché des actions. Enfin, ces mêmes instruments sont devenus les principaux contributeurs à la fonction de découverte des prix alors que traditionnellement cette fonction était assurée par les marchés à terme. Le dernier chapitre de ce manuscrit de thèse étudie la saisonnalité à la fois des prix et des positions des différents types d'agents présents sur le marché à terme des matières premières agricoles. Les résultats montrent que la saisonnalité des positions sur le marché à terme a été modifiée par la présence accrue des agents financiers. Cette thèse quantifie et démontre que les nouveaux supports d'investissement et les positions plus nombreuses de ces mêmes investisseurs sur le marché à terme ont modifié les caractéristiques financières et fondamentales des matières premières.

Nous proposons un modèle d'équilibre simple, où les marchés physiques et dérivés de la marchandise interagissent. Il existe trois types d'agents : les producteurs industriels, les détenteurs de stocks et les spéculateurs. Seuls les deux premiers opèrent sur le marché physique. Tous, cependant, peuvent initier une position sur le marché papier, à des fins de couverture et/ou de spéculation. Nous donnons les conditions nécessaires et suffisantes sur les fondamentaux de cette économie pour qu'un équilibre d'attentes rationnelles existe et nous montrons qu'il est unique. C'est la première contribution de ce papier. Notre modèle présente une variété surprenante de comportements à l'équilibre, et notre deuxième contribution est que l'article offre un cadre généralisé unique pour l'analyse des relations de prix. Le modèle permet en effet de généraliser la théorie de la pression de couverture, et il montre comment cette théorie est connectée à la théorie du stockage. Parallèlement, il permet d'étudier simultanément les deux principales fonctions économiques des marchés dérivés : la couverture et la découverte des prix. Dans sa troisième contribution, à travers la distinction entre l'utilité de la spéculation et celle de la couverture, le modèle illustre l'intérêt d'un marché dérivé en termes de bien-être des agents.

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Cette thèse s'intéresse à plusieurs aspects des marchés de gros de l'électricité. L'achat et vente d'électricité se négocient sur les marchés à terme et sur le marché day-ahead. Sur ce dernier se pratique un type d'enchère très spécifique, où les enchères des acteurs prennent la forme de fonctions d'offre et de demande. Chapitre 2 prend comme point de départ un résultat de Zachmann et von Hirschhausen (2008) qui constatent une réponse asymétrique du prix de gros de l'électricité en Allemagne au changement du prix des permis d'émission négociable ( EUA ). Cependant, en contradiction avec les résultats existants, il est démontré que l'asymétrie a disparu suite à la publication d'un rapport d'enquête par l'autorité de la concurrence. Chapitre 3 porte sur l'interaction des marchés à terme et day-ahead dans un jeu d'oligopole répété. L'effet du marché à terme sur la stabilité des collusions est étudié dans le cas où les stratégies sur le marché spot prennent la forme des fonctions d'offre. Il est démontré que la simple existence d'un marché à terme peut élargir l'intervalle des valeurs du facteur d'actualisation pour lesquelles la collusion est soutenable. Chapitre 4 examine si une réaction asymétrique au changement du prix du C02 est également présente dans les fonctions d'offre du marché d'électricité day-ahead. À cette fin, les outils de l'analyse des données fonctionnelles sont adoptés et appliquées à des données des enchères. Chapitre 5 développe un test pour l'auto-corrélation dans un panel d'observations fonctionnelles. Une simulation Monte-Carlo montre une bonne puissance du test dans des échantillons de taille habituellement utilisé dans la recherche appliquée.

Les catastrophes naturelles et industrielles sont des risques majeurs qui ont pour particularité commune d’avoir une forte empreinte géographique. Leur principale différence est que l’indemnisation des risques naturels repose sur la solidarité, alors que les risques industriels relèvent de la responsabilité privée de l’industriel. Cette thèse apporte des éléments d’évaluation des politiques publiques de prévention et de couverture des risques naturels et technologiques. Chacun des chapitres propose des éléments d’évaluation de ces politiques en analysant notamment les liens entre politiques d’assurance et d’urbanisme (chapitre 2), entre politiques d’assurance et de prévention collective (chapitre 3), entre politiques d’assurance et d’aides publiques (chapitre 4), entre politiques de prévention et immobilier (chapitre 5). Les différents chapitres prennent en compte les liens entre les politiques publiques nationales et locales.

Cette thèse est consacrée aux stratégies d'engagement en concurrence imparfaite, sur le marché du gaz naturel. Le premier chapitre traite des investissements en capacités dans une relation bilatérale où l'acheteur est soumis à un risque d'expropriation. Bien qu'un degré minimal d'engagement soit indispensable pour assurer l'investissement, un engagement trop long du vendeur peut conduire à un niveau d'investissement plus faible. Le deuxième chapitre analyse l'utilisation stratégique du stockage dans un double oligopole : si le stockage peut être utilisé dans le but de préempter la demande future, les firmes peuvent néanmoins avoir intérêt à s'engager à ne pas s’en servir. Le troisième chapitre propose une analyse des programmes de cession de gaz visant à renforcer la concurrence sur le marché de la fourniture du gaz, en donnant aux entrants un accès aux contrats à long terme de l'opérateur historique avec des producteurs étrangers. Enfin, le quatrième chapitre montre que l’utilisation de méthodes de valorisation d’actifs réels fondées sur des opérations d'arbitrage sur les marchés de gros risque de ne pas conduire aux choix d’investissement optimaux.

Partie 1 : l'exclusivite des contrats. Ch. 1 : le role de l'aversion pour le risque dans le modele de rothschild et stiglitz (1976). Nous prenons le modele de rs, mais les individus n'ont plus necessairement le meme comportement face au risque. Des configurations d'equilibre inhabituelles apparaissent : profits positifs a l'equilibre. multiplicite d'equilibres. assurance aleatoire. Ch. 2 : quelle asymetrie d'information? Les assureurs pensent mieux connaitre les risques que les assures. Nous modelisons cette idee. Pour simplifier, l'inversion de l'avantage informationnel produit une inversion des proprietes d'equilibre liant la couverture a la probabilite d'accident. Partie 2 : l'absence d'exclusivite des contrats. Ch. 3 : risques multiples et asymetrie d'information. La specialisation des assureurs induit une concurrence imparfaite entre eux. Des notions de complementarite substituabilite caracterisent les differents types d'equilibres. Nous analysons les proprietes des fonctions d'utilite qui les provoquent. Ch. 4 : assurance obligatoire et intensite de l'anti-selection. Deux particularites de l'assurance vie justifient une modelisation specifique : pas d'exclusivite des contrats. la retraite est une rente viagere forcee. Ses variations modifient l'intensite de l'antiselection. La reponse optimale a une antiselection intense sur les marches prives peut etre une diminution de la couverture obligatoire.